投資成長型公司：
從費雪的《Common Stocks and Uncommon Profits》談起
投資成長型公司的重要性
費雪在《Common Stocks and Uncommon Profits》中詳細探討了投資成長型公司的重要性。他強調，最關鍵的是確保公司能夠在未來持續增長。若能確定公司未來數年能持續成長，即便支付較高的價格也是合理的。這也解釋了為何巴菲特在分析過程中強調確定性，因為若無法確定未來利潤增長，他會直接放棄該企業。
管理層的商業能力
費雪在書中強調管理層的商業能力，並將其分為兩類：一是日常運營的高效管理，二是能制定長期計劃並管理風險的能力。他指出，許多公司只具備其中一種能力，但真正成功的公司則需要兩者兼具。例如，科帕特（Copart）的創始人威利斯·約翰遜（Willis Johnson）在早期互聯網時代利用網絡技術提升公司效率，並成功實現了長期增長。
保守投資的關鍵維度
費雪認為，保守投資需要關注三個關鍵維度：公司對技術進步的警覺性、良好的員工關係及管理層在持續增長計劃上的紀律性。他強調，若管理層宣傳新措施但在財務報告或公司基本面上無具體體現，則表明管理層缺乏執行能力。
競爭優勢的探討
費雪引用漢密爾頓·赫爾默的《The Seven Powers》探討企業競爭優勢。他列舉了七種力量，包括規模經濟、網絡效應、反向定位、切換成本、品牌、稀缺資源及專利權。例如，Costco通過大規模購買獲得較低價格，並將成本節約轉嫁給消費者，從而建立了強大的競爭優勢。
長短期利潤觀點
費雪強調，企業應具備長期利潤觀點，並在短期內犧牲部分利潤以實現長期增長。例如，亞馬遜在發展過程中始終專注於長期客戶關係的建立，即使這意味著需要大量投資，這也為亞馬遜創造了強大的競爭優勢。
增長融資方式
企業增長可通過內部融資、債務融資及股權融資實現。費雪偏好內部融資，因其能保持企業選擇權及財務穩定性；債務融資次之，雖增加利息費用，但若管理得當，仍是有效資金來源；股權融資則為費雪最不喜歡的方式，特別是當股票被低估時發行新股會稀釋現有股東價值。
誠信與透明度
費雪認為，管理層的誠信和透明度是評估公司價值的重要標準。誠實面對錯誤並從中學習的管理層更可能在未來做出正確決策。
費雪的投資哲學
費雪的投資哲學包含八個核心要點：一是投資具競爭優勢且盈利增長有紀律的公司；二是在市場低迷或市場誤解時購買被低估的公司；三是持有股票直到公司基本面發生重大不利變化或管理層無法適應未來增長計劃；四是優先考慮資本增值而非股息；五是接受並從投資錯誤中學習；六是集中投資於10到12只股票；七是形成自己對企業的看法，無論這些看法是否與大眾觀點一致；八是成功的投資需要努力、智慧和誠實。
費雪的投資理念對巴菲特影響深遠。書籍首次出版於1957年，巴菲特合作夥伴公司也在同年成立。儘管巴菲特當時主要受本傑明·格雷厄姆的影響，但隨著時間推移，尤其在認識查理·芒格後，巴菲特的投資哲學逐漸向費雪的理念靠攏。
