價值投資大師 Mohnish Pabrai 談選股策略與資產配置
Mohnish Pabrai，是 Pabrai Investment Funds 的創辦人，也是一位著名的價值投資者。他師承巴菲特和蒙格的投資理念，並將其成功地應用於自己的投資實踐中。Pabrai 是一位經驗豐富的投資者，他曾在多個市場週期中取得了優異的投資績效。他以其獨到的選股策略和對風險的深刻理解，贏得了廣大投資者的尊重和信任。
在 2022 年第二季的 Mastermind 播客中，Pabrai 與其他投資專家 Stig Brodersen、Tobias Carlisle 和 Hari Ramachandra 共同探討了投資策略、資產配置和市場趨勢等議題。本文將深入剖析 Pabrai 在訪談中分享的投資智慧，希望能為讀者帶來啟發。
達美樂披薩：被低估的價值投資機會
Tobias Carlisle 在討論中推薦達美樂披薩（DPZ）作為一個被低估的投資機會。他認為，儘管達美樂披薩的股價在疫情期間曾一度飆升，但隨著疫情趨緩，股價回落至 380 美元左右，這是一個值得關注的買入時機。
Carlisle 分析了達美樂披薩的商業模式，指出其特許經營模式和高效的數位應用程式是其成功的關鍵。95% 的達美樂披薩門店由曾經的員工或外送司機經營，這顯示出內部人員對公司業務模式的信心。此外，達美樂披薩的數位應用程式使用便捷，能有效提升客戶體驗和門店營運效率。
然而，達美樂披薩也面臨一些挑戰，如司機短缺、商品成本上漲等。Carlisle 認為，這些問題可以透過提高工資、調整產品價格等方式解決。他相信，作為家庭聚餐最經濟實惠的選擇之一，達美樂披薩在通貨膨脹環境下仍具有強大的競爭力。
Meta：被市場低估的科技巨頭
Hari Ramachandra 推薦 Meta（原 Facebook）作為一個被市場低估的投資標的。他認為，儘管 Meta 面臨蘋果隱私政策調整、TikTok 和 Snap 等競爭對手的挑戰，但其核心業務仍然穩固，廣告收入持續增長，且在人工智慧和機器學習領域具有領先地位。
Ramachandra 指出，Meta 正在積極應對挑戰，透過投資人工智慧技術來改善廣告投放效果。此外，Meta 擁有龐大的用戶基礎和多元化的產品生態系統，這為廣告主提供了獨特的價值。
Ramachandra 也看好 Meta 在元宇宙領域的發展。他認為，Meta 在硬體、軟體和人工智慧方面的投資，將使其在下一代計算平台中佔據有利地位。雖然元宇宙的發展仍存在不確定性，但他相信 Meta 的長期成長潛力。
選擇正確的資產管理者
Stig Brodersen 分享了他選擇資產管理者的七個標準：
- 良好的過往業績和適當的年齡： 投資經理人應有至少 15 年的可審計業績紀錄，並在牛市和熊市中均有良好表現。
- 誠信： 願意公開談論自己的錯誤，並從中學習。
- 與投資者共進退： 將自己的資金投入基金，與投資者共同承擔風險和收益。
- 合理的費用結構： 不收取固定費用，而是根據績效收取獎金。
- 全球化投資： 不局限於美國市場，而是放眼全球尋找投資機會。
- 高信念投資： 專注於少數高信念的投資標的，而不是分散投資於大量股票。
- 清晰的投資流程： 投資者應了解基金經理人的投資框架和流程，以便在市場波動時保持信心。
Mohnish Pabrai 符合以上所有標準，因此他選擇投資 Pabrai 的基金。他強調，選擇資產管理者不僅要看業績，更要了解其投資理念、風險管理策略和費用結構，確保雙方的投資目標一致。
投資組合配置與風險管理
投資者應以長期生存為目標，而不是追求短期最大化報酬。他建議投資者分散投資，控制槓桿比例，關注現金流，並定期檢視投資組合。
Carlisle 也分享了他對市場風險的看法。他認為，市場存在著各種風險，如市場波動、利率上升、空置率等。投資者應當認識到這些風險，並採取相應的措施來管理風險。
Hari Ramachandra 則強調了稅務規劃的重要性。他指出，不同的基金結構和投資策略可能會有不同的稅務影響。投資者應當了解這些稅務影響，並在投資決策中加以考慮。
