小市值投資全球攻略：Ian Cassel 的三大投資心法
Ian Cassel，一位在美國小市值投資領域享有盛譽的專家，同時也是 MicroCapClub 的創辦人。他擁有超過 20 年的投資經驗，專注於發掘具有高成長潛力的小型公司。Cassel 的投資哲學強調「主動耐心」，即在投資過程中保持耐心，等待符合自己標準的投資機會出現。
小市值投資的全球化趨勢：從北美到歐洲和澳洲
在過去的十年中，小市值投資逐漸走向全球化。Cassel 指出，在 2010 年代初期，許多美國投資者開始將目光投向加拿大，因為兩國的會計準則相似，且加拿大有許多被低估的非資源類小公司。然而，隨著這些公司的價值被發現，投資機會逐漸減少。
接著，投資者開始將注意力轉向澳洲和歐洲。這些地區仍有許多小型企業上市，且估值相對較低，為投資者提供了豐富的機會。Cassel 認為，小市值投資者應該放眼全球，才能找到最佳的投資標的。
尋找「瓶中閃電」：小市值投資的獲利關鍵
Cassel 提出了「瓶中閃電」的概念，用來形容那些具有爆發性成長潛力的小市值股票。這些股票具有以下三個特點：
- 小市值： 市值通常低於 1 億美元，甚至更低。由於流通性較低，這些公司往往被機構投資者忽視，因此更容易被散戶投資者發現。
- 高有機成長率或高營運槓桿： 這些公司通常擁有獨特的業務，能夠實現高有機成長或透過營運槓桿大幅提升獲利能力。
- 流通股數少： 流通股數通常少於 2000 萬股，甚至更低。由於股票稀缺，一旦需求增加，股價很容易上漲。
同時具備這三個特點的公司，其每股盈餘 (EPS) 成長速度往往非常驚人，能在短時間內吸引機構投資者的目光，進而推動股價大幅上漲。
三大投資心法：如何尋找有潛力的小市值股票
Cassel 分享了三種尋找有潛力的小市值股票的方法：
- 暴力篩選法 (Brute Force Screening): 這種方法需要投資者檢視所有可能的小市值公司，以確保不會錯過任何機會。雖然過程繁瑣，但優點是很少有其他投資者願意付出這樣的努力，因此更容易找到被低估的股票。Cassel 舉例說明，他曾與同事一起檢視倫敦證券交易所 AIM 市場上的所有小市值公司，並定期檢視美國 OTC 市場上的公司。
- 篩選法 (Screening): 這種方法是利用特定的財務指標或其他參數，將大量的股票縮小到一個可管理的範圍。Cassel 喜歡使用更全面的篩選方式，例如篩選全球範圍內大額內部人買進的股票。他認為，當內部人大量買進自家公司股票時，通常表示他們對公司前景看好，這是一個值得關注的訊號。
- 人脈網絡 (Networking): 隨著投資者經驗的累積，人脈網絡在尋找投資機會方面的重要性也日益增加。透過與其他投資者交流，可以獲得更多資訊和觀點，進而發現潛在的投資標的。
除了這三種方法外，Cassel 還強調「好奇心」的重要性。他認為，投資者應該保持好奇心，不斷探索和學習，才能在市場中找到真正的寶藏。
分析小市值股票：紅旗警示與快速判斷
在分析小市值股票時，Cassel 建議投資者首先要尋找「紅旗」，即那些可能導致投資失敗的警訊。這些紅旗包括：
- 過去與欺詐行為有關聯： 透過 Google 搜尋公司管理層的背景，了解他們是否有任何不誠實的記錄。
- 小型審計機構： 如果公司的審計機構規模很小，且只審計過少數幾家上市公司，可能表示其審計品質不夠嚴謹。
- 混亂的資本結構： 例如流通股數過多、股權結構複雜、存在大量認股權證等。
- 管理層自我交易： 例如管理層重新定價股票選擇權、利用公司資源為個人利益服務等。
- 大量關聯方交易： 例如公司與管理層或其親屬進行大量交易。
- 大規模投資者關係活動： 這些公司可能過度宣傳自己，試圖吸引投資者注意，但實際業務卻可能存在問題。
透過觀察這些紅旗，投資者可以快速排除那些不值得投資的公司，將時間和精力集中在更有潛力的標的上。
主動耐心：成功的投資之道
Cassel 強調「主動耐心」是成功的投資之道。他認為，投資者應該先了解自己的投資風格和原則，然後耐心等待符合這些標準的投資機會出現。這種「等待」並非被動等待，而是積極地尋找和研究，直到找到真正值得投資的公司。
投資者需要花時間培養自己的投資心態，了解自己的風險承受能力、投資期限和倉位規模等。同時，也需要建立自己的投資原則，例如關注公司的成長性、盈利能力、管理層素質等。
