歐美經濟解析：Daniel Lacalle 博士剖析通膨、
貨幣政策與投資策略
Daniel Lacalle 博士是一位知名的經濟學家、作家、基金經理人，同時也是一位播客主持人。他在經濟和金融領域擁有豐富的經驗，曾出版多本著作，並在多家媒體上發表文章。Lacalle 博士對於全球經濟趨勢有著獨到的見解，尤其關注通膨、貨幣政策和投資策略等議題。
歐美經濟現況
Omicron 變種病毒對經濟的影響
Omicron 變種病毒的出現對歐美經濟造成了顯著影響。在歐元區，消費者和工業信心下滑至接近萎縮水平。各國政府對疫情的反應不一，疫苗接種率較高的南歐國家採取較為謹慎的措施，而疫苗接種率較低的德國和奧地利則實施了更嚴格的限制。這些限制措施導致服務業和製造業的顯著放緩，尤其對旅遊、休閒和汽車業造成衝擊。
能源部門的警訊
與美國因暖冬而導致亨利港天然氣價格下跌不同，歐盟的天然氣價格因供應瓶頸和冬季需求增加而飆升。此外，歐盟對天然氣徵收高額稅收，導致商品價格下跌對消費者影響不大。
通膨壓力
歐元區的通膨壓力非常大，通膨率達到 30 年來的新高，雖然略低於美國，但差距不大。只要限制措施繼續存在，供應鏈瓶頸持續，物價上漲的問題就會持續。能源部門因需求不振和煉油部門表現不佳而受到影響，但由於企業無法將商品價格和工業成本的增加完全轉嫁給消費者，利潤率正在下降。航空和汽車業也面臨同樣的問題。
對通膨的預測
Lacalle 博士對 2022 年和 2023 年的通膨預測持保留態度，他認為通膨比年初預期的更為持久。雖然油價略有下降，但基本商品和服務的通膨趨勢仍在持續。他認為明年通膨出現意外上漲的風險高於下跌風險。
惡性通膨的可能性
Lacalle 博士認為，由於歐元和美元是世界儲備貨幣，大部分由激進貨幣政策造成的失衡會轉嫁到世界其他地區，因此惡性通膨不太可能發生。然而，已開發經濟體可能會面臨高通膨。科技、人口結構和高額債務等因素會抑制通膨，但醫療保健和教育等日常必需品和服務的價格上漲速度超過消費者物價指數，這一點值得關注。
歐洲與美國的通膨表現
在歐洲，醫療保健費用由政府和稅收支付，因此醫療保健服務價格飆升的影響體現在稅收上。歐洲的平均家庭稅收楔子約為 40%，其中包括增值稅等間接稅，遠高於美國。自歐元區成立以來，稅收楔子幾乎翻了一番。
美國聯準會的政策
加速縮減購債和升息
美國聯準會計畫加速縮減每月購債規模，並在 2022 年進行三次升息。Lacalle 博士認為，由於聯準會的利率仍將遠低於預期的通膨率和核心通膨率，因此升息對市場的影響有限。儘管購債規模將縮減，但聯準會仍將繼續每月注入數十億美元的流動性，因此對市場的影響有限。
商業銀行的反應
由於聯準會的利率長期維持在零，許多商業銀行已開始對風險較高的客戶提高利率。Lacalle 博士認為，商業銀行已預期到聯準會將升息，並對日益增加的風險環境做出反應。
債券市場
誰來購買債券？
隨著聯準會縮減購債規模，新興市場投資者可能會成為美國國債的主要買家。儘管美國國債的實際收益率可能為負，但由於美元升值，新興市場貨幣貶值，以本國貨幣計算的債券表現可能相當不錯。
債券收益率
Lacalle 博士預計，由於各國央行持續寬鬆貨幣政策，債券收益率將維持在非常低的水平。然而，由於目前處於極低水平，債券收益率可能會小幅上升。最大的風險在於歐元區的主權債券，尤其是周邊國家的債券，這些國家的融資成本極低，償付能力風險開始顯現。
美元走勢
Lacalle 博士認為，由於歐元區和其他主要貨幣的競爭對手的貨幣和財政政策比美國更糟糕，美元相對於其主要貿易貨幣籃子將繼續走強。
對投資者的建議
投資組合的配置
Lacalle 博士建議投資者建立一個平衡的投資組合，包括短期投注、長期投資和防禦性資產。短期投注應有明確的催化劑，並在達到預期回報或判斷錯誤時及時退出。長期投資應每季度監控一次，並隨著時間的推移而增長。防禦性資產應包括美元、貴金屬等，以在經濟衰退時提供保護。
ESG 投資
Lacalle 博士認為 ESG 投資是一個不可阻擋的趨勢，但投資者需要仔細分辨哪些公司真正遵循 ESG 原則，哪些公司只是在進行「漂綠」。他建議投資者關注那些真正實踐 ESG 原則且具有良好財務和戰略基礎的公司，因為這些公司將成為未來的贏家。
