與 Cullen Roche 一起探討 ETF 投資：
從觀念到實務的全面解析
Cullen Roche，是「紀律基金」（Discipline Funds）的首席投資長，同時也是一位知名的財經部落客、推特紅人，與 ETF 領域的專家。Roche 以其對投資的獨到見解、實務經驗和教育熱忱而備受投資者推崇。
投資，其實是「儲蓄」的藝術
Roche 認為，「投資」一詞常被誤解。從經濟學角度來看，投資是指為了未來生產而進行的支出，例如特斯拉建造汽車。而我們購買股票或債券，實際上是將儲蓄分配到金融工具上，這些工具的回報取決於企業的投資表現。
因此，Roche 倡導投資者應從「儲蓄」的角度出發，而非追求快速致富。儲蓄的關鍵在於多元化配置資產，以滿足不同時間點的現金流需求。ETF 正是實現多元化投資的理想工具，其低成本、高流動性和稅務效率等優勢，使其成為投資組合中的重要組成部分。
主動投資 vs. 被動投資：一體兩面的辯證
Roche 認為，「主動投資」與「被動投資」並非對立，而是相輔相成。市場上不存在完全被動的投資組合，即使是被動的指數基金，在建構和管理上也涉及主動決策。主動投資者和被動投資者相互依存，共同構成完整的市場生態。
ETF 的優勢與特性
相較於共同基金，ETF 具有以下優勢：
- 創造/贖回機制：透過創造/贖回機制，ETF 能夠有效追蹤標的指數，並保持高流動性。
- 稅務效率：ETF 的實物申購贖回機制，使其在稅務處理上更具優勢，投資者能更好地掌控稅務負擔。
- 交易靈活性：ETF 像股票一樣在交易所交易，投資者可以隨時買賣。
- 費用低廉：ETF 的管理費用通常低於共同基金。
ETF 投資成本：費用、價差與折溢價
投資 ETF 時，除了管理費用（expense ratio），還需注意以下成本：
- 買賣價差（bid/ask spread）：市場莊家透過提供買賣報價賺取價差，投資者在交易時需支付此費用。
- 折溢價（premium/discount）：ETF 的市價可能高於或低於其淨資產價值（NAV），尤其是在流動性較低的 ETF 中更為明顯。
投資策略：多元化配置與紀律性
Roche 建議投資者採用多元化的投資策略，分散投資於不同的資產類別。他本人偏好以「成長型股票合理價格」（GARP）策略，尋找具有成長潛力的公司，並以合理的價格買入。
此外，Roche 強調紀律性的重要性。他認為，投資者最大的敵人往往是自己，容易受到市場波動影響而做出非理性的決策。因此，選擇適合自己的投資策略並長期堅持，是投資成功的關鍵。
關於債券 ETF 的迷思
Roche 認為，債券 ETF 在投資組合中扮演重要的角色，特別是在市場動盪時，長期債券可以提供避險作用。他指出，長期債券在過去幾十年中一直被唱衰，但事實證明，它們在多次市場危機中發揮了關鍵的穩定作用。
應對通膨：多元化配置與實質資產
針對通膨議題，Roche 認為，股票市場長期來看是良好的通膨避險工具，因為股票代表企業未來獲利，具有一定的購買力保護作用。此外，房地產等實質資產也是有效的通膨避險方式。
創建 ETF 的挑戰與機遇
Roche 分享了他創建 Discipline Funds ETF 的經驗。他指出，創建 ETF 的過程涉及複雜的法規和流程，需要投入大量時間和資金。此外，ETF 的行銷也是一大挑戰，因為在 ETF 發行之前，不能向公眾透露任何信息。
儘管面臨挑戰，Roche 認為，ETF 市場仍充滿機遇。隨著 ETF 市場的持續成長，新的投資策略和產品將不斷湧現，為投資者提供更多選擇。
給投資者的建議
Roche 給投資者的建議是：
- 從儲蓄的角度出發：投資是為了實現長期的財務目標，而非追求短期暴利。
- 建立多元化的投資組合：分散投資於不同資產類別，降低風險。
- 保持紀律性：選擇適合自己的投資策略並長期堅持，不受市場波動影響。
- 持續學習：不斷更新自己的投資知識，了解市場動態。
- 尋求專業建議：如有需要，諮詢財務顧問，獲取專業的投資建議。
