站在泡沫頂端：葛蘭森談市場泡沫與修正之道
傑瑞米．葛蘭森（Jeremy Grantham），GMO（Grantham, Mayo, & van Otterloo）共同創辦人暨長期投資策略師，是享譽全球的投資傳奇人物。他成功預測並避開了多次重大市場修正，如1989年的日本市場泡沫、2000年的科技泡沫，以及2008年的全球金融危機，甚至精準預測了2009年的市場底部。葛蘭森以其對市場歷史的深入研究和對泡沫現象的敏銳洞察而備受推崇。
泡沫的形成與特徵：歷史的鏡子
葛蘭森指出，泡沫並非憑空出現，而是在特定條件下形成的。長期牛市尾聲的加速上漲、股價相對於歷史均值的高估、投資者的瘋狂行為，以及媒體對市場新聞的過度關注，都是泡沫形成的典型特徵。
他以歷史上的知名泡沫事件為例，如1929年的美國股市泡沫、1989年的日本股市和房地產泡沫、2000年的科技泡沫，以及2008年的美國房地產泡沫。這些事件都呈現出相似的模式：投資者情緒高漲、借貸激增、投機行為猖獗，最終導致市場崩盤。
一切皆泡沫：當前市場的獨特之處
葛蘭森認為，當前市場的獨特之處在於，不僅股市處於泡沫之中，債券、房地產和大宗商品市場也同樣存在泡沫。這種「所有東西都泡沫化」的現象，在歷史上是前所未有的。
他指出，美國股市可能處於歷史高點，估值遠高於歷史平均水平。同時，全球債券市場利率處於4000年來的最低點，房地產市場價格飆升，大宗商品價格也大幅上漲。這種多重泡沫同時存在的局面，加劇了市場的脆弱性，也增加了未來修正的風險。
美聯儲的角色：有限的影響力
葛蘭森對美國聯準會（FED）在應對市場泡沫方面的能力表示懷疑。他指出，儘管FED主席鮑威爾（Jerome Powell）宣稱擁有「無限彈藥」，但FED在避免重大市場下跌方面的記錄並不理想。
他回顧了過去幾位FED主席，包括葛林斯潘（Alan Greenspan）、柏南克（Ben Bernanke）和葉倫（Janet Yellen），他們都曾試圖透過低利率和道德風險來刺激資產價格上漲，但最終都未能阻止市場泡沫的破裂。葛蘭森認為，FED對資產價格泡沫的風險認識不足，也缺乏應對泡沫破裂的有效工具。
投資者的應對策略：避險與機會並存
面對「所有東西都泡沫化」的市場，葛蘭森建議投資者採取謹慎的策略。他認為，投資者應當降低對美國股市的曝險，轉向估值更合理的海外市場，特別是新興市場。同時，投資者可以考慮價值型股票，因為它們在過去11年中表現不佳，未來可能存在補漲的機會。
此外，葛蘭森強調保持流動性的重要性。他建議投資者保留20%至30%的現金，以便在市場下跌時能夠逢低買入。雖然持有現金可能會帶來心理上的不適，但這是在不確定性環境下保護資產的重要手段。
綠色創投：應對氣候變遷的投資機會
除了傳統的投資領域，葛蘭森還看好綠色創投的發展前景。他認為，隨著全球對氣候變遷問題的日益重視，綠色能源、碳捕集等領域將迎來巨大的投資機會。
葛蘭森的基金會（Grantham Foundation）已將大部分資金投入綠色創投項目。他相信，綠色創投不僅能夠帶來可觀的回報，還能為解決氣候變遷問題做出貢獻，實現經濟效益和社會效益的雙贏。
泡沫終將破滅，但機會永存
葛蘭森對市場泡沫的警告並非危言聳聽，而是基於對歷史和市場的深刻理解。他認為，市場泡沫終將破滅，但這並不意味著投資機會的消失。相反，市場修正往往會帶來新的投資機會，為那些做好準備的投資者帶來豐厚的回報。
投資者應當保持冷靜，理性分析市場形勢，制定合理的投資策略。同時，關注新興領域的投資機會，如綠色創投，把握時代的脈搏，才能在變幻莫測的市場中立於不敗之地。
