Bill Miller：價值投資傳奇，解讀市場脈動
Bill Miller，被譽為「價值投資傳奇」，不僅曾被晨星評為「十年最佳基金經理人」，更被《Smart Money》雜誌評選為「投資界最具影響力的30人」之一。曾任 Legg Mason Capital Management 董事長兼首席投資長的他，投資生涯中締造了無數輝煌紀錄。1990 年，Bill Miller 管理著 7.5 億美元的資產，短短 15 年內，這筆資金就增長到 750 億美元。更令人驚嘆的是，他曾連續 15 年跑贏標準普爾 500 指數，這項成就的機率僅有 230 萬分之一。Miller 的故事不僅是投資界的傳奇，更是價值投資理念的最佳實踐。
Bill Miller的投資哲學
Bill Miller 的投資哲學深受巴菲特影響，但他並未止步於此。他認為成長是價值計算的一個重要因素，因此在投資組合中納入了像亞馬遜這樣的成長型公司。他強調，不應僅僅因為一家公司的估值看似偏高就忽視其價值，而是要深入研究其業務，了解其真實價值。
Amazon：價值與成長的完美結合
Bill Miller 在亞馬遜 IPO 時就買入了該公司的股票，並且一直持有至今。他認為，亞馬遜的成功在於其能夠持續創造價值，並將利潤再投資於業務。他強調，不應將會計利潤與價值創造混為一談，亞馬遜正是透過不斷投資於新業務和技術，實現了長期價值的增長。
現金：機會成本與投資時機
在當前的市場環境下，Bill Miller 認為投資者不應過度持有現金。他指出，現金的機會成本很高，長期而言，現金的表現往往不如股票。他建議投資者把握市場機會，將資金投入到具有長期價值的股票中。
債券市場：牛市的終結與新時代的來臨
Bill Miller 認為，長達 35 年的債券牛市已經結束。他預計未來幾年債券收益率將會上升，這將對股票市場產生積極影響。他認為，隨著債券收益率上升，資金將從債券市場流向股票市場，推動股價上漲。
篩選價值投資寶石的指標：自由現金流量殖利率
Bill Miller 認為，自由現金流量殖利率是篩選價值投資寶石的重要指標。他通常會關注自由現金流量殖利率在 9% 至 10% 之間的股票，並深入研究公司的基本面，以確定其是否具有長期投資價值。
股票估值：藝術與科學的結合
Bill Miller 認為，股票估值既是一門藝術，也是一門科學。他強調，估值是投資者與企業之間的協商過程，合理的估值應該讓投資者在承擔風險的同時，也能獲得合理的回報。
分散投資：降低風險，穩健獲利
Bill Miller 認為，分散投資是降低風險的重要策略。他引用知名投資人 Tom Engle 的話說：「如果這家公司是下一個偉大的成長股，那麼我只需要一點點；如果不是，那麼一點點就是我想要的。」這句話強調了分散投資在控制風險方面的作用。
美股長期向上的原因
Bill Miller 分析了美股長期向上的原因，包括通貨膨脹、生產力提升、人口增長、創新和股票回購等因素。他認為，只要這些基本面因素持續存在，美股長期向上趨勢就不會改變。
投資的風險與挑戰
Bill Miller 提醒投資者，股市並非只漲不跌，投資仍有風險。他以日本股市為例，說明投資時機的重要性。他建議投資者採取定期定額投資策略，以降低風險，並在長期投資中獲得穩定的回報。
Apple：科技創新的典範，資本配置的改進
Bill Miller 認為，蘋果公司在技術創新方面表現出色，但在資本配置方面曾有不足之處。然而，近年來，蘋果在資本配置方面有了顯著改進，包括增加股票回購和派發股息。
Tesla：電動車的未來，但面臨競爭挑戰
Bill Miller 認為，特斯拉是電動車行業的領導者，但隨著傳統汽車製造商紛紛推出電動車型，特斯拉將面臨越來越激烈的競爭。他認為，特斯拉的估值可能偏高，投資者應謹慎評估其長期價值。
歐洲銀行業：系統性風險與投資機會
Bill Miller 認為，歐洲銀行業面臨著系統性風險，尤其是義大利銀行業。然而，他指出，與 2008 年金融危機相比，目前的系統性風險較低。他認為，Credit Suisse 等歐洲銀行仍有投資機會，但投資者應謹慎評估風險。
美國房地產市場：供需失衡推動價格上漲
Bill Miller 認為，美國房地產市場前景看好。由於房屋供應不足，房價持續上漲。他預計未來房價將繼續上漲，但漲幅將趨緩。
推薦書籍：了解市場行為與投資心理
Bill Miller 推薦了兩本對他影響深遠的書籍：《Reminiscences of a Stock Operator》和《The Money Game》。他認為，這兩本書有助於投資者了解市場行為和投資心理，從而做出更明智的投資決策。
