Zach Abraham：洞悉市場迷霧，把握投資機遇
2023 年，金融市場風雲變幻，經濟衰退、市場崩盤和殖利率曲線倒掛的陰霾籠罩全球。Bullwalk Capital Management 創辦人兼投資長 Zach Abraham 以其深厚的專業知識和獨到的見解，為投資者撥開迷霧，指明方向。
市場現狀：脫離基本面的虛幻繁榮
Abraham 直言不諱地指出，當前的市場是他從業以來見過最與基本面脫鉤的。他認為，目前的股票價格缺乏合理的邏輯基礎，更像是隨波逐流的泡沫。儘管聯準會持續升息、企業獲利下滑，但股市卻逆勢上漲，這種現象令人費解。Abraham 將這種脫鉤現象歸咎於長達 15 年的零利率政策和量化寬鬆，這些政策扭曲了市場的定價機制，導致資產價格嚴重泡沫化。
衰退預期：技術性衰退的警鐘
技術性衰退幾乎無法避免。他分析指出，過去 15 年的零利率政策和財政刺激，使企業和消費者得以大規模舉債，而如今利率上升，償債成本大幅增加，必然會對經濟活動產生抑制作用。此外，學生貸款還款、企業債務再融資和消費者支出放緩等因素也可能在 2024 年集中爆發，進一步加劇經濟下行壓力。
投資策略：回歸基本面，把握結構性價值
面對充滿挑戰的市場環境，Abraham 強調回歸基本面的重要性。他建議投資者更加關注企業的盈利能力和現金流，而不是盲目追求營收增長。他特別看好能源產業，認為該產業在過去兩年經歷了轉型，許多公司的財務狀況得到顯著改善，具有長期投資價值。同時，他也提醒投資者注意市場波動，並保持風險管理意識。
殖利率曲線：解讀市場信號，保持謹慎樂觀
殖利率曲線是反映市場對未來經濟預期的重要指標。Abraham 指出，殖利率曲線在 2022 年 10 月出現倒掛，這通常被視為經濟衰退的預警信號。然而，到 2023 年 10 月，殖利率曲線已經恢復正常，這表明市場對經濟前景的看法有所改善。儘管如此，Abraham 仍對未來持謹慎態度，他認為，殖利率曲線的變化可能只是市場對聯準會政策轉向的預期，而經濟基本面尚未出現明顯好轉。
被動投資的影響：市場扭曲與價值錯置
過去十幾年來，被動投資的興起對市場產生了深遠影響。被動投資追求指數化投資，導致資金大量湧入大型科技股，推高了這些股票的估值，同時也壓低了其他股票的估值。這種現象扭曲了市場的定價機制，使得價值投資變得更加困難。Abraham 提醒投資者，在被動投資盛行的時代，更應當保持獨立思考，不要盲目跟風，而是深入研究，發掘被市場低估的價值投資機會。
