Terry Smith：英國的「股神」
Fundsmith 基金的幕後推手
Terry Smith，被譽為英國的「股神」，是 Fundsmith 基金公司的創辦人，也是 Fundsmith Equity Fund 的基金經理。自 2010 年成立以來，該基金的規模已成長至超過 280 億英鎊，年化報酬率超過 18%，取得了巨大的成功。Smith 還管理著 Fundsmith Sustainable Equity Fund，該基金於 2017 年推出。他以專注於數字和已驗證的公司而聞名，強調閱讀公司財報的重要性，並對會計準則和管理層的誠信有著深刻的見解。
會計準則與投資
Smith 強調閱讀公司財報的重要性。大多數投資者，無論是專業人士還是業餘愛好者，都不閱讀公司的報告賬目或 10-K 文件，而是依賴管理層提供的幻燈片和其他資料。這導致他們錯過了財報中隱藏的重要細節。他舉了 IBM 的例子，他在 IBM 的現金流量中發現了一個 19 億美元的錯誤，而這個錯誤在財報發布 10 個月後才被發現。這表明，許多投資者並沒有仔細閱讀財報，而是過度依賴管理層提供的信息。
投資哲學與策略
Fundsmith 的投資哲學強調數字的重要性。一家好的公司，其優勢會反映在數字上，如高資本回報率、高現金轉換率、良好的毛利率和營業利潤率等。他相信，通過分析這些數字，可以識別出具有長期潛力的優質公司。
Smith 的投資策略是「買入並持有」優質公司。只要選對公司，長期持有就能獲得可觀的回報。他將股票分為六大類，包括慢速成長股、中流砥柱股、快速成長股、周期性股票、資產股和轉機股，並根據不同類別的特點制定投資策略。
Smith 的選股標準包括：
- 被忽略的公司：那些名字枯燥、業務乏味，但具有巨大潛力的公司。
- 被分析師冷落的公司：沒有分析師關注、機構持股比例低的小型公司。
- 不受歡迎的行業：被市場冷落、投資者情緒低迷的行業。
- 具有獨特利基的公司：在特定領域具有獨特競爭優勢的公司。
- 內部人士增持的公司：公司內部人士增持自家股票，表明他們對公司前景充滿信心。
- 回購股票的公司：回購股票是公司向股東回報的一種方式，表明公司重視股東利益。
對科技和軟體的看法
軟體在商業中的崛起改變了投資格局。軟體公司通常具有高資本回報率，並且其產品和服務具有粘性，這使得它們對投資者具有吸引力。他還指出，無形資產，如品牌和知識產權，在公司估值中變得越來越重要。
對私募股權投資的看法
雖然私募股權投資有其優勢，但公開市場仍有大量機會。他對投資於「獨角獸」公司持謹慎態度，認為這些公司更像是投資於商業計劃，而不是成熟的企業。
對市場趨勢的看法
Smith 對市場趨勢的看法相對保守。投資者不應過度關注宏觀經濟因素，而應專注於尋找優質公司。他還對大型科技公司的市場主導地位表示擔憂，認為這可能會抑制競爭和創新。
對投資者的建議
Smith 建議投資者保持耐心，長期持有優質股票，等待價值回歸。他還建議投資者避免追逐熱門股票，不要試圖預測市場走勢。他強調，投資成功不僅需要專業知識，還需要克服心理偏見，保持理性投資。
