Smithson Investment Trust：專注優質中小盤股的投資之道
Simon Barnard 是 Smithson Investment Trust 的投資經理，該信託隸屬於 Fundsmith 集團，與知名的 Fundsmith Equity 基金系出同門。Smithson 專注投資全球小型至中型市值公司，其投資理念與 Fundsmith Equity 基金相同，致力於尋找並長期持有具有可持續競爭優勢的優質企業。
投資策略：不受總經影響，專注長期成長
Smithson 的投資策略不受總體經濟環境影響，而是專注於尋找能夠長期創造自由現金流、不受景氣循環影響的優質企業。他們認為，只要企業擁有強大的競爭優勢，能夠在市場中持續獲利，就能夠抵禦市場波動，為投資者帶來長期回報。
投資標的：高回報率與成長潛力兼具
Smithson 的投資組合集中持有約 30 至 35 家公司，這些公司具有以下特點：
- 高投資者資本回報率（ROIC）: Smithson 投資的公司平均 ROIC 高達 40%，遠高於 MSCI 小型至中型股世界指數的平均值 11%。這意味著這些公司能夠更有效地利用資本，創造更高的利潤。
- 強勁的現金流增長: Smithson 關注企業的現金流而非利潤，因為現金流更能反映企業的真實盈利能力。他們投資的公司在過去幾年中都實現了穩健的現金流增長，儘管供應鏈中斷帶來了一些挑戰。
- 強大的定價能力: Smithson 投資的公司大多在各自市場中具有領先地位，擁有強大的定價能力，能夠將成本上漲轉嫁給消費者，維持穩定的利潤率。
- 穩健的資產負債表: Smithson 投資的公司普遍擁有穩健的資產負債表，債務水平低，能夠在經濟衰退時保持韌性。
投資組合調整：積極應對市場變化
Smithson 在 2022 年市場低迷時積極調整投資組合，增加了七家新公司，反映了他們對當前市場機會的樂觀態度。這些新公司包括：
- Montclair: 這家奢侈品公司在亞洲市場表現強勁，尤其是在中國重新開放後，銷售額大幅增長。
- Oddity: 這家美妝公司利用大數據和人工智能技術，為消費者提供個性化的產品推薦，並根據消費者需求開發新產品。
- 其他新公司: Smithson 還投資了其他幾家具有獨特競爭優勢和成長潛力的小型至中型公司，這些公司來自不同行業，有助於分散投資組合的風險。
投資案例分析
- Fever-Tree: 這家高檔飲料公司在英國和美國市場表現出色，儘管面臨成本上漲和供應鏈中斷的挑戰，但其強大的品牌力和市場份額使其能夠維持穩定的盈利能力。Smithson 相信，隨著成本壓力緩解和供應鏈恢復正常，Fever-Tree 的利潤率將大幅提升。
- Rightmove: 這家房地產網站的主要收入來自房地產經紀人的訂閱費用，因此其收入不受房價波動的影響。Rightmove 不斷推出新的數字產品，如基於機器學習和人工智能的數據產品，幫助房地產經紀人更有效地開展業務，從而提高訂閱費用。
- Domino's Pizza Group: Smithson 因管理層變動頻繁、業績平庸以及與加盟商之間的糾紛等問題，決定出售其持有的 Domino's Pizza Group 股票。
對市場的看法：樂觀看待未來
Smithson 認為，2022 年 10 月可能是熊市的底部，2023 年市場將迎來轉機。儘管面臨經濟衰退和通膨等挑戰，但投資者情緒改善、通膨預期下降以及利率可能不會大幅上升等因素，都將為市場帶來積極影響。
投資建議：關注優質企業，逢低買進
Smithson 建議投資者關注那些具有可持續競爭優勢、能夠在市場中長期獲利的優質企業。在市場低迷時，投資者應保持耐心，逢低買進，以獲得長期投資回報。
