複利人生：Mohnish Pabrai的投資與人生智慧
Mohnish Pabrai，這位Pabrai Investment Funds基金經理人，不僅是波克夏・海瑟威的忠實股東，更是深諳複利之道的價值投資大師。他將巴菲特和蒙格的投資哲學融會貫通，以獨特的「馬車圍城」策略，在投資世界中開闢出一片天地。在這場與Stig Brodersen的對話中，Pabrai毫無保留地分享了他的投資智慧、人生哲學和對市場的深刻洞察。
「馬車圍城」：投資中的防禦策略
Pabrai的「馬車圍城」策略，源自19世紀美國拓荒者的智慧。拓荒者們將最重要的物資置於圓陣中心，全力保護，以抵禦印第安人的襲擊。Pabrai將這一策略巧妙地運用於投資中，形成了一套獨特的投資哲學：
- 承認錯誤是常態： 即使是最優秀的投資者也會犯錯，重要的是從錯誤中學習，不斷完善自己的投資策略。
- 投資是一個寬容的遊戲： 即使98%的投資都錯了，只要有少數幾項投資表現出色，仍然可以獲得豐厚的回報。這需要我們有耐心和信心，相信複利的力量。
- 長期持有優質企業： 投資於那些具有良好經濟效益且估值合理的企業，並長期持有，讓時間成為你的朋友，讓複利為你創造財富。
- 不要輕易賣出： 即使股票價格上漲，也不要輕易賣出，除非估值過高到離譜的程度。因為一旦賣出，你就失去了享受複利增長的機會。
Pabrai用Nifty 50指數和Naspers投資騰訊的例子，生動地說明了長期持有的力量。他告訴我們，不要被短期的市場波動所迷惑，要相信時間的力量，讓複利為你創造奇蹟。
土耳其股市：時光倒流的投資機會
Pabrai在土耳其股市的投資經歷，讓我們看到了價值投資的魅力。他發現土耳其股市存在嚴重的錯誤定價，因為大多數散戶投資者更像是「玩股票」，而不是真正的投資。他們的平均持股時間只有9天，導致股價頻繁波動，進而創造出投資機會。
Pabrai將土耳其股市比作時光倒流，回到了美國六七十年代或印度九十年代，當時有許多優質企業的估值非常低。他相信，只要有耐心和紀律，就能在這樣的市場中找到被低估的投資標的。Pabrai的土耳其投資之旅，不僅為他帶來了豐厚的回報，也為我們展示了價值投資的廣闊前景。
如何分析一家公司：Pabrai的獨門秘笈
Pabrai分享了他分析一家公司的獨門秘笈：
- 快速篩選： 首先快速瀏覽公司的資料，尋找任何可能導致不投資的理由。這一步驟可以幫助我們節省時間，避免在不值得投資的公司上浪費精力。
- 閱讀管理層信函： 如果公司通過了初步篩選，Pabrai會仔細閱讀管理層撰寫的信函，了解管理層的思考方式和對公司的願景。這有助於我們判斷管理層的能力和誠信。
- 研究電話會議記錄： Pabrai會仔細研究電話會議記錄，特別是問答環節，以更深入地了解公司業務。這可以幫助我們發現公司潛在的風險和機遇。
- 閱讀財務報表： 最後，Pabrai會仔細閱讀公司的財務報表，評估其盈利能力、競爭優勢和管理層素質等。這是對公司進行全面評估的關鍵一步。
Pabrai強調，在研究公司的過程中，要保持客觀和理性，不要被市場情緒所左右。只有這樣，才能做出明智的投資決策。
股票回購與股票稀釋：股東價值的雙刃劍
Pabrai對股票回購和股票稀釋的看法，讓我們看到了股東價值的兩面性。他認為，股票回購可以提高股東價值，但前提是回購價格低於公司內在價值。他批評了一些科技公司過度使用股票期權作為員工激勵的做法，認為這會稀釋現有股東的權益。
Pabrai提到了Constellation Software的創始人Mark Leonard的做法，Leonard不拿薪水和獎金，只持有公司股票，並鼓勵員工在公開市場購買公司股票。Pabrai認為這種做法更能使管理層與股東利益一致，值得借鑑。
投資錯誤與機會成本：從錯誤中學習，把握機遇
Pabrai坦誠自己在投資中也曾犯錯，但他從不為此懊悔。他認為，重要的是要學會從錯誤中吸取教訓，並將注意力轉移到更有潛力的投資機會上。他以阿里巴巴的投資為例，說明了如何應對投資錯誤。當有足夠的證據表明投資決策錯誤時，應該果斷止損，不要因為沉沒成本或其他心理因素而猶豫不決。
Pabrai的投資經歷告訴我們，犯錯並不可怕，可怕的是不能從錯誤中吸取教訓。只有正視錯誤，才能不斷進步，把握住下一個投資機會。
誠實與信任：投資與人生的基石
Pabrai強調了誠實和信任在投資和生活中的重要性。他認為，誠實是建立信任的基礎，而信任是建立良好關係的關鍵。他分享了自己在生活中如何踐行誠實原則，以及這對他的人際關係和事業帶來的積極影響。
誠實不僅是一種美德，更是一種智慧。在投資和生活中，誠實的人更容易贏得別人的信任和尊重，這為他們的成功奠定了堅實的基礎。
