John Jennings 談如何成為成功的投資者：心智模型的力量
John Jennings 是 The Uncertainty Solution 一書的作者，也是一位經驗豐富的財富管理顧問。他深信心智模型在投資決策中的重要性，並致力於幫助投資者和顧問運用心智模型提升投資績效。
人類對不確定性的本能反應
人類天生不喜歡不確定性。這種傾向源自於人類的進化過程，早期人類透過辨識模式來預測未來，從而獲得生存優勢。然而，在面對不確定性時，人們往往會感到焦慮，甚至觸發戰鬥或逃跑反應。
了解自己對不確定性的反應是投資成功的關鍵。他建議投資者學會辨識自己何時感到不確定，並正視這種情緒。透過覺察並接納不確定性，投資者可以更冷靜地應對市場波動，避免做出情緒化的決策。
心智模型：理解世界的框架
心智模型是我們用來理解世界的框架。它們是我們在腦海中儲存的關於世界如何運作的模型。透過學習和應用正確的心智模型，我們可以更準確地分析資訊，做出更明智的決策。
Jennings 舉例說明了 Hanlon 剃刀原則，這是一種心智模型，提醒我們不要將別人的行為歸咎於惡意，而是考慮到可能是由於愚蠢或粗心造成的。這個原則可以幫助我們在投資和生活中保持理性，避免不必要的衝突和誤解。
應對不確定性的最佳方法
在面對不確定性時，人們往往會做出一些非理性的行為，例如：
- 尋求認知閉合：急於尋找答案，抓住第一個看似合理的解釋，並固守這個解釋，不願再重新審視。
- 成為資訊成癮者：不斷搜尋資訊，試圖找到確定的答案，即使這個問題根本無法確定。
- 求助於專家預測：尋求專家對未來的預測，以獲得確定感，但專家的預測往往不準確。
- 與志同道合的人抱團：與持有相同觀點的人交流，避免接觸不同意見，這可能導致偏見和盲點。
Jennings 建議投資者學習辨識這些非理性行為，並採取更有效的應對策略。例如，可以透過學習多種心智模型，從不同角度分析問題，避免陷入單一思維的陷阱。此外，保持開放的心態，接納不同觀點，也有助於我們更全面地了解市場和經濟的動態。
市場並非經濟
股市不等於經濟。兩者的表現往往不相關，甚至可能出現背離的情況。股市往往預測經濟的未來走勢，而不是反映當前的經濟狀況。
許多投資者誤以為經濟衰退就代表股市會下跌。然而，歷史數據顯示，在經濟衰退期間，股市仍有上漲的可能。這是因為股市是一個複雜的適應性系統，受到多種因素的影響，包括投資者情緒、企業盈利、貨幣政策等。
了解「股市不等於經濟」這個心智模型，可以幫助投資者避免根據經濟數據做出錯誤的投資決策。投資者應該關注企業的長期價值，而不是試圖預測市場的短期波動。
投資的成功方程式
Jennings 引用了 Michael Mauboussin 的「成功方程式」，該方程式指出，成功的投資需要技巧和運氣的結合。投資更接近於賭博而非純粹的技巧。業餘投資者有可能擊敗專業投資者，因為運氣在投資中扮演著重要角色。
然而，Jennings 並不認為投資完全是運氣。他指出，投資技巧在長期投資中更為重要。擁有豐富經驗和專業知識的投資者，更有可能在長期內取得優異的投資績效。
Jennings 建議投資者關注長期趨勢，避免頻繁交易，並保持耐心和紀律。只有堅持長期投資，才能充分發揮投資技巧的作用，並從市場中獲利。
行為偏誤與投資決策
投資者容易受到各種行為偏誤的影響，例如損失厭惡和過度自信。損失厭惡是指投資者對損失的感受比對收益的感受更強烈，這可能導致投資者在虧損時不願止損，甚至加碼買入。
過度自信是指投資者高估自己的能力，低估風險。這可能導致投資者做出過於冒險的投資決策。
了解這些行為偏誤，可以幫助投資者做出更理性的投資決策。他建議投資者建立一套投資紀律，並嚴格遵守。例如，設定止損點，避免在虧損時繼續加碼；分散投資，降低風險；定期檢視投資組合，確保其符合自己的風險承受能力和投資目標。
故事敘述偏誤
Jennings 提出了「故事敘述偏誤」的概念，即人們容易被引人入勝的故事所吸引，而忽略了基本比率。基本比率是指某事件發生的概率，例如，新創企業失敗的概率很高，大多數股票的表現不如市場平均水準。
投資者應該警惕故事敘述偏誤，避免被華麗的辭藻和美好的願景所迷惑。相反，投資者應該關注企業的基本面，例如盈利能力、競爭優勢、管理層素質等。
60/40 投資組合的未來
在當前的通脹環境下，傳統的 60/40 投資組合（60% 股票，40% 債券）可能不再適用。他指出，過去幾十年，債券收益率不斷下降，這使得 60/40 投資組合能夠提供穩定的回報。然而，隨著通脹上升，債券收益率可能難以彌補投資者的損失。
Jennings 建議投資者考慮調整投資組合，增加對抗通脹資產的配置，例如房地產、大宗商品、基礎設施等。他還建議投資者關注那些能夠在通脹環境下保持盈利能力的企業。
