投資的藝術：價值投資大師
François Rochon 的心路歷程與智慧分享
François Rochon，一位來自加拿大的價值投資大師，GiveWell Asset Management 的創辦人。30 年前，他還是一位工程師，因為一本書而愛上投資，從此踏上非凡的投資之旅。Rochon 管理的 Giverny Capital Asset Management 在 2000 年至 2021 年間，實現了 15.7% 的年化報酬率，遠遠超過市場平均水平。本文將深入探討 Rochon 的投資哲學、選股策略、風險管理，以及他對藝術收藏的熱愛。
價值投資的啟蒙與實踐
Rochon 的投資之路始於 Peter Lynch 的《One Up On Wall Street》，這本書讓他認識到價值投資的魅力：以低於內在價值的價格購買股票。隨後，他深入研讀了 Benjamin Graham 的《The Intelligent Investor》和 Warren Buffett 的股東信，這些經典著作奠定了他價值投資的基礎。
股票市場短期內可能是非理性的，但長期來看，股價終將反映公司的內在價值。因此，他專注於尋找具有可持續競爭優勢的優質企業，並長期持有，以獲取豐厚的回報。
- 價值投資的魅力：以低於內在價值的價格購買股票，長期持有，分享企業的成長。
- 股價與價值的關係：短期內股價可能與價值脫鉤，但長期來看，兩者終將趨於一致。
- 尋找優質企業：具有可持續競爭優勢的企業，能夠持續創造價值，為股東帶來長期回報。
安全邊際與謙遜
安全邊際是 Rochon 投資哲學的核心。他認為，投資就像工程學，需要留有安全邊際，以應對不可預見的風險。安全邊際不僅體現在估值上，還體現在企業的品質、管理層的素質以及資產負債表的穩健性上。
Rochon 強調，投資者應該保持謙遜，因為市場充滿不確定性，沒有人能夠準確預測未來。他提出的「三分之一法則」提醒投資者，市場波動、投資失誤和投資組合表現不佳都是常態，投資者應該學會接受這些不確定性，並保持耐心。
- 安全邊際的重要性：安全邊際是應對風險的緩衝，可以在市場波動時保護投資者的本金。
- 謙遜的態度：市場充滿不確定性，投資者應該保持謙遜，不要過度自信。
- 三分之一法則：市場下跌、投資失誤和投資組合表現不佳都是常態，投資者應該學會接受這些不確定性。
長期投資與複利
Rochon 是一位堅定的長期投資者，他認為，投資是一場馬拉松，而不是短跑。他鼓勵投資者將注意力放在企業的長期發展上，而不是短期的市場波動。透過長期持有優質企業的股票，投資者可以透過複利的力量實現財富的顯著增長。
Rochon 的投資組合通常持有 20-25 家公司，他認為這是在集中投資和分散投資之間取得平衡的最佳方式。這種集中投資策略可以讓他更深入地了解所投資的企業，並從中獲得更高的回報。
- 長期投資的優勢：長期投資可以讓投資者分享企業的成長，並透過複利的力量實現財富的顯著增長。
- 集中投資與分散投資的平衡：Rochon 的投資組合通常持有 20-25 家公司，他認為這是在集中投資和分散投資之間取得平衡的最佳方式。
- 複利的力量：複利是長期投資中最有力的工具，可以讓投資者的財富實現指數級增長。
聚焦優質企業
Rochon 尋找的是那些具有獨特商業模式、強大競爭優勢和優秀管理團隊的優質企業。他認為，這些企業能夠在長期內持續創造價值，為股東帶來豐厚的回報。
Rochon 特別看重企業的護城河，即企業抵禦競爭對手的能力。他認為，具有寬闊護城河的企業能夠在市場競爭中保持領先地位，並在長期內實現可持續的盈利增長。
- 獨特商業模式：具有獨特商業模式的企業，能夠在市場中脫穎而出，並獲得更高的利潤率。
- 強大競爭優勢：具有強大競爭優勢的企業，能夠在市場競爭中保持領先地位，並在長期內實現可持續的盈利增長。
- 優秀管理團隊：優秀的管理團隊是企業成功的關鍵，他們能夠制定正確的戰略，並有效地執行。
- 寬闊護城河：護城河是企業抵禦競爭對手的能力，具有寬闊護城河的企業能夠在市場競爭中保持領先地位。
投資中的藝術
Rochon 將投資視為一門藝術，他認為，投資不僅僅是關於數字和分析，還涉及到對企業的深刻理解和對人性的洞察。他將投資過程比作藝術鑑賞，需要敏銳的眼光、豐富的經驗和對美的感知。
Rochon 是一位藝術收藏家，他收藏了許多當代藝術作品。他認為，藝術收藏和投資有許多相似之處，都需要對作品的價值和潛力有深刻的理解。
- 投資的藝術性：投資不僅僅是關於數字和分析，還涉及到對企業的深刻理解和對人性的洞察。
- 藝術收藏與投資的相似之處：都需要對作品的價值和潛力有深刻的理解，都需要敏銳的眼光、豐富的經驗和對美的感知。
- Rochon 的藝術收藏：Rochon 是一位藝術收藏家，他收藏了許多當代藝術作品，他認為藝術收藏和投資有許多相似之處。
從錯誤中學習
Rochon 坦誠地分享了他過去的投資錯誤，並從中吸取了寶貴的教訓。他認為，錯誤是不可避免的，但重要的是要從錯誤中學習，不斷改進自己的投資策略。
Rochon 在他的股東信中設立了一個「錯誤講台」，每年都會列出他認為最重要的三個投資錯誤。他認為，這種公開承認錯誤的方式可以幫助他保持謙遜，並提醒自己不要重蹈覆轍。
- 錯誤是學習的機會：錯誤是不可避免的，但重要的是要從錯誤中學習，不斷改進自己的投資策略。
- 錯誤講台：Rochon 在他的股東信中設立了一個「錯誤講台」，每年都會列出他認為最重要的三個投資錯誤。
- 公開承認錯誤：Rochon 認為，這種公開承認錯誤的方式可以幫助他保持謙遜，並提醒自己不要重蹈覆轍。
樂觀與好奇心
Rochon 是一位樂觀主義者，他對人類的創造力和進步充滿信心。他認為，世界在不斷進步，投資者應該對未來保持樂觀。
Rochon 也非常好奇，他喜歡學習新事物，探索未知領域。他認為，好奇心是驅動他不断學習和成長的動力。
- 樂觀主義的重要性：樂觀主義可以幫助投資者在面對市場波動時保持冷靜，並對未來充滿信心。
- 好奇心的價值：好奇心可以驅動投資者不斷學習和成長，發現新的投資機會。
- Rochon 的樂觀與好奇：Rochon 是一位樂觀主義者，他對人類的創造力和進步充滿信心，他也非常好奇，喜歡學習新事物，探索未知領域。
