美國如何試圖控制通貨膨脹：
與 Cullen Roche 的大師課程
Cullen Roche 是 Orcam Financial Group 的創辦人，也是 Pragmatic Capitalism 網站的創建者。他是一位知名的金融博主和投資顧問，以其對貨幣政策、通脹和投資策略的深入分析而聞名。Roche 經常在他的部落格上發表文章，探討各種經濟和金融問題，並提供他的見解和觀點。
新冠疫情對通脹的影響
新冠疫情期間的財政赤字是導致高通胀的主要原因之一。與 2008 年金融危機期間不同，美國政府在新冠疫情期間採取了大規模的財政刺激措施，導致財政赤字大幅增加。這些赤字主要通過發行國債來融資，這相當於政府印製了大量鈔票。
量化寬鬆（QE）政策本質上是一種資產交換。在量化寬鬆政策下，央行購買政府債券，向市場注入資金。這增加了銀行的準備金，但減少了私營部門持有的國債。從貨幣角度來看，這相當於私營部門用儲蓄賬戶（國債）換取了支票賬戶（準備金）。因此，儘管從技術上講，政府印製了更多鈔票，但人們並沒有因此感到更富有。
通脹預期與實際情況
Roche 承認，雖然他正確地預測了通脹的方向，但他低估了通脹的規模和持續時間。他認為，俄烏戰爭等意外事件延長了通脹的影響，使其更難以控制。
儘管如此，Roche 認為通胀將在未來幾年內緩解。他指出，美國政府已經大幅減少了財政赤字，這相當於實施了緊縮的財政政策。此外，美聯儲也採取了積極的貨幣政策，通過提高利率來抑制需求。這些措施將有助於降低通胀率。
通貨緊縮的風險
目前通貨緊縮的風險比惡性通貨膨脹的風險更大。他指出，美聯儲激進的貨幣政策可能會導致房地產市場大幅下跌，進而對整個經濟產生負面影響。如果房價下跌超過預期，可能會導致需求急劇下降，甚至出現通貨緊縮。
惡性通貨膨脹通常發生在非常特殊的情況下，例如政府腐敗、戰爭或政權更迭。這些情況會導致人們對貨幣失去信心，從而引發惡性通貨膨脹。目前，美國並沒有出現這些情況，而且美元作為世界儲備貨幣的地位仍然穩固。因此，他認為惡性通貨膨脹的可能性很小。
人口結構與通脹
Roche 認為，人口結構對通胀有重要影響。長期來看，全球人口老齡化將導致經濟增長放緩，從而降低通脹壓力。過去 100 年的經濟增長率異常高，部分原因是人口快速增長。隨著人口增長放緩，經濟增長率可能會回到 1% 至 2% 的歷史常態。
此外，美國的移民政策也在發生變化。移民一直是美國經濟增長的重要動力，但現在移民人數正在減少。這可能會對未來的經濟增長和通脹產生影響。
貨幣流通速度與通脹
Roche 對傳統貨幣主義理論中的貨幣流通速度概念提出質疑。他認為，很難準確定義貨幣供應量（M），因此很難計算貨幣流通速度（V）。他更傾向於將貨幣視為一個連續體，而不是非黑即白的概念。例如，他認為股票和國債都具有一定的貨幣屬性。
財政赤字與通脹
政府支出超過收入會增加通脹風險。然而，他認為長期來看，資產負債表需要擴張。個人的赤字是別人的盈餘，為了儲蓄，必須有人借款。這種借款可以來自政府、企業、個人或其他國家。
Roche 認為，政府應該把重點放在私營部門無法或不願做的項目上，例如國防和基礎設施建設。這些項目可能沒有正的淨現值，但它們對社會有益。政府赤字不一定是不好的，只要它能帶來社會效益。
通脹目標與失業率
Roche 質疑政府是否應該設定正的通脹目標。他認為，在一個純粹的私營部門經濟中，通脹率可能會更低。然而，這種情況下可能會出現更大的不平等，這就需要政府進行干預，從而導致通脹。
美聯儲的雙重使命（穩定物價和充分就業）是一個棘手的平衡問題。他對現代貨幣理論（MMT）提出的工作保障計劃表示懷疑，認為這種計劃是否能在實現充分就業的同時保持低通脹值得商榷。
長期通貨緊縮的影響
長期通貨緊縮將對經濟產生重大影響。他以日本為例，指出日本的房地產價格在過去幾十年裡一直在下跌。如果美國也出現這種情況，可能會導致經濟增長非常緩慢。
在通貨緊縮時期，債券可能是最好的投資選擇。日本的經驗表明，即使股票市場表現不佳，持有債券的投資者仍然可以獲得不錯的回報。Roche 建議投資者持有現金和短期債券，以應對通貨緊縮的風險。
美聯儲看跌期權與看漲期權
利率是美聯儲最有力的政策工具。他對量化寬鬆政策的效果表示懷疑，認為其對股市的影響有限。他認為，美聯儲的看跌期權和看漲期權主要通過利率來實現。
美聯儲最近激進的加息政策已經導致房地產市場降溫。他擔心美聯儲可能做得過頭，導致經濟陷入衰退。他認為，美聯儲可能不得不改變政策方向，重新實施寬鬆的貨幣政策。
市場對未來利率的預期
兩年期國債收益率是衡量市場對未來利率預期的最佳指標。兩年期國債收益率反映了市場對未來兩年聯邦基金利率的預期。
目前兩年期國債收益率高於 10 年期國債收益率，這表明市場預計美聯儲將在短期內加息，但在長期內可能會降息。這反映了市場對美聯儲政策可能引發經濟衰退的擔憂。
