投資人思考明晰指南：Chris Mayer 的投資智慧
Chris Mayer，一位深諳價值投資之道的投資者，同時也是一位廣受歡迎的財經作家。他擅長從歷史、哲學、心理學等多個領域汲取智慧，並將其應用於投資實踐。Mayer 認為，清晰的思維是投資成功的關鍵，他鼓勵投資者保持開放的心態，不斷學習和反思，以應對市場的複雜性和不確定性。本文將深入探討 Mayer 的投資哲學，分享他對價值投資、市場時機、估值方法、風險管理等方面的獨到見解，並從他的成功經驗中汲取投資智慧。
擁抱閱讀，成為學習機器
Mayer 熱愛閱讀，他認為閱讀是獲取知識、拓展思維的重要途徑。他深受查理・芒格 (Charlie Munger) 的影響，將自己視為一台「學習機器」，不斷從書籍、文章、訪談等各種渠道獲取資訊，並將其內化為自己的知識體系。
投資是一個不斷學習和進步的過程，投資者應該保持開放的心態，不斷學習新的知識和技能，以適應市場的變化。他鼓勵投資者閱讀各種不同領域的書籍，包括歷史、哲學、心理學、科學等，因為這些知識可以幫助投資者更好地理解世界，做出更明智的投資決策。
- 閱讀的重要性：閱讀是獲取知識、拓展思維的重要途徑。
- 成為學習機器：投資者應該不斷學習新的知識和技能，以適應市場的變化。
- 多元化閱讀：閱讀不同領域的書籍可以幫助投資者更好地理解世界，做出更明智的投資決策。
超越擊敗市場的目標
許多投資者將「擊敗市場」作為自己的目標，但 Mayer 認為，這並不是投資的終極目標。他指出，擊敗市場只是一種結果，而不是一個過程。投資者應該關注的是建立一個良好的投資流程，這個流程應該符合投資者的技能、性情和知識背景。
過於關注擊敗市場可能會導致投資者做出短視的決策，損害長期回報。他鼓勵投資者關注長期的價值創造，而不是短期的市場波動。
- 擊敗市場不是終極目標：擊敗市場只是一種結果，而不是一個過程。
- 建立良好的投資流程：投資者應該關注的是建立一個良好的投資流程，這個流程應該符合投資者的技能、性情和知識背景。
- 關注長期價值創造：投資者應該關注長期的價值創造，而不是短期的市場波動。
清晰思維的工具：通用語義學
Mayer 在書中介紹了通用語義學 (general semantics) 這個概念，這是一種分析和檢驗我們如何使用語言和符號的學科。Mayer 認為，通用語義學可以幫助投資者更清晰地思考，避免被市場上的噪音和偏見所誤導。
投資界充斥著許多模糊抽象的術語，例如「價值股」、「成長股」、「經濟」等。這些術語往往沒有明確的定義，容易引起誤解。通用語義學可以幫助投資者看穿這些抽象概念，深入理解其背後的真實含義。
- 通用語義學：一種分析和檢驗我們如何使用語言和符號的學科。
- 投資界的模糊術語：「價值股」、「成長股」、「經濟」等術語往往沒有明確的定義，容易引起誤解。
- 通用語義學的應用：通用語義學可以幫助投資者看穿這些抽象概念，深入理解其背後的真實含義。
警惕標籤與名稱的陷阱
Mayer 提醒投資者，不要被標籤和名稱所迷惑。他指出，人們往往傾向於給事物貼上標籤，以便於理解和分類。然而，這些標籤往往過於簡化，無法反映事物的複雜性。
在投資領域，這種現象尤為常見。例如，人們常常將股票簡單地分為「價值股」和「成長股」，但這種分類往往忽略了許多重要的因素，例如公司的競爭優勢、管理團隊的素質、行業前景等。Mayer 認為，投資者應該深入研究公司的基本面，而不是簡單地依賴標籤來做決策。
- 標籤的陷阱：標籤往往過於簡化，無法反映事物的複雜性。
- 價值股與成長股：這種分類往往忽略了許多重要的因素，例如公司的競爭優勢、管理團隊的素質、行業前景等。
- 深入研究基本面：投資者應該深入研究公司的基本面，而不是簡單地依賴標籤來做決策。
相關性不等於因果關係
Mayer 提醒投資者，不要將相關性誤認為因果關係。他指出，市場上經常出現「如果 X 發生，那麼 Y 就會發生」這樣的說法，但這種說法往往是錯誤的。
例如，人們常說「不要與美聯儲作對」，但這並不意味著美聯儲的政策一定會對市場產生預期的影響。市場是一個複雜的系統，受到多種因素的影響，任何單一因素都很難決定市場的走勢。
- 相關性不等於因果關係：市場上經常出現「如果 X 發生，那麼 Y 就會發生」這樣的說法，但這種說法往往是錯誤的。
- 不要與美聯儲作對：這並不意味著美聯儲的政策一定會對市場產生預期的影響。
- 市場的複雜性：市場是一個複雜的系統，受到多種因素的影響，任何單一因素都很難決定市場的走勢。
質疑均值回歸的概念
均值回歸是投資中一個常見的概念，認為股票價格或市場指數在長期內會回歸到其平均水平。然而，Mayer 對此提出了質疑。他認為，均值回歸的概念存在問題，因為市場的平均水平是 constantly changing 的。
市場的組成部分在不斷變化，例如，標普 500 指數的成分股在過去幾十年中發生了很大變化。因此，用過去的平均水平來預測未來的市場走勢是不合理的。
- 均值回歸的概念：股票價格或市場指數在長期內會回歸到其平均水平。
- 均值回歸的問題：市場的平均水平是 constantly changing 的，用過去的平均水平來預測未來的市場走勢是不合理的。
- 市場的組成部分在不斷變化：例如，標普 500 指數的成分股在過去幾十年中發生了很大變化。
會計問題與盈利的本質
Mayer 提醒投資者，會計是一種慣例，不同公司之間的會計處理方式可能存在很大差異。因此，投資者在比較不同公司的盈利能力時，應該謹慎對待會計數據。
Mayer 建議投資者關注公司的現金流，而不是僅僅依賴會計利潤。現金流是公司實際創造價值的能力的更可靠指標。此外，投資者還應該關注公司的資本回報率，這是一個衡量公司利用資本創造利潤效率的指標。
- 會計是一種慣例：不同公司之間的會計處理方式可能存在很大差異。
- 關注現金流：現金流是公司實際創造價值的能力的更可靠指標。
- 資本回報率：資本回報率是一個衡量公司利用資本創造利潤效率的指標。
延遲反應與避免過早下結論
投資者應該避免過早下結論。他分享了自己年輕時的一次經歷，他在一次金融會議上遇到一位穿著工作服的人，最初對他印象不佳，但後來發現對方是一位非常聰明且富有的人。
這次經歷讓 Mayer 意識到，第一印象往往是不可靠的。他學會了延遲反應，在做出判斷之前，先收集更多的資訊，並從不同的角度思考問題。
- 避免過早下結論：第一印象往往是不可靠的，投資者應該在做出判斷之前，先收集更多的資訊，並從不同的角度思考問題。
- 延遲反應：在面對新的資訊或情況時，不要急於做出反應，而是要給自己一些時間來思考和消化。
