Chris Mayer的百倍股投資之道
Chris Mayer，這位經驗豐富的投資人、作家，同時也是Woodlock House Family Capital的投資經理，以其對百倍股（100 baggers）的深入研究而備受矚目。他的著作《100 Baggers》不僅揭示了百倍股的奧秘，更為投資者提供了一套行之有效的投資策略。在這場對談中，Mayer分享了他對百倍股的獨到見解、投資哲學、市場洞見，以及對投資者的寶貴建議，為我們打開了通往財富增值的大門。
百倍股：財富增值的奇蹟
百倍股，即投資回報達到100倍的股票，是投資界的聖杯。Mayer的研究表明，百倍股並非遙不可及，只要掌握正確的方法和策略，普通投資者也能夠分享這份財富盛宴。
Mayer在研究中發現，百倍股雖然成長路徑各不相同，但仍有一些共同特徵：
- 長期持有： 大多數百倍股需要20-25年的時間才能實現100倍的回報，這意味著投資者需要有耐心和毅力，長期持有這些股票，才能享受到複利增長的威力。
- 高成長性： 百倍股通常具有高成長性，能夠長期保持20-25%的年複合成長率。這種高成長性，為投資者帶來了巨大的回報空間。
- 護城河： 百倍股通常擁有強大的競爭優勢，如品牌、專利、技術、網絡效應等，使其難以被競爭對手複製或超越。這種護城河，是企業長期成功的保障。
- 卓越的領導者： 許多百倍股背後都有一個充滿熱情和遠見的企業家或領導者，如蘋果的Steve Jobs。這些領導者，是企業的靈魂，他們的決策和行動，決定了企業的命運。
投資策略與市場時機：價值投資的精髓
Mayer認為，投資者不應過於追求擊敗市場，而是應該專注於尋找優質企業並長期持有。他建議投資者將部分資金投入指數基金，以獲得市場平均回報，同時將另一部分資金用於研究和投資個別股票，以尋求更高的回報。
Mayer指出，高品質的公司通常估值較高，但這並不意味著它們沒有投資價值。只要對企業有深入的了解，並且相信其長期成長潛力，即使在較高的估值下買入，也能獲得豐厚的回報。他以Constellation Software為例，說明了即使在高估值下買入，只要公司基本面持續改善，投資者仍然可以獲得可觀的回報。
股票的優勢：抵禦災難的護盾
Mayer認為，相較於其他資產類別，股票在面對災難時具有更好的保護作用。他引用Barton Biggs的研究，指出即使在二戰期間，投資美股仍能獲得不錯的回報。這是因為，擁有優質企業的股票，在面對戰爭、經濟衰退等困境時，更有可能生存下來，並在困境過後繼續成長。
擁有人經營的公司：利益一致的典範
Mayer強調了投資擁有人經營的公司（owner-operated companies）的重要性。這些公司的管理層通常與股東利益更一致，更願意長期投資於企業，而不是追求短期利益。他以Old Dominion Freight Lines和Copart為例，說明了擁有人經營的公司在資本配置和長期投資方面的優勢。
從百倍股研究中獲得的啟示：複利成長的威力
Mayer在研究百倍股的過程中，更加意識到高品質公司複利成長的威力。他的投資組合主要由高品質、高回報的公司組成，這些公司能夠長期保持高資本回報率。
Mayer建議投資者關注公司的資本回報率和再投資率，並以此來估算公司的複合成長率。他通常會將目標設定在至少15%的年複合成長率。這種對複利成長的追求，是實現財富長期增值的關鍵。
投資組合管理與賣出決策：集中與持久的藝術
Mayer的投資組合相對集中，持有約10只股票。他認為，過度分散投資可能會導致投資者無法深入了解每家公司。他強調，只要對公司有深入的了解，並相信其長期成長潛力，集中投資並不可怕。
Mayer認為，賣出股票會中斷複利過程，因此只有在公司的基本面發生重大變化或估值過高到離譜時，他才會考慮賣出。他以Texas Pacific Land Corporation為例，說明了當公司治理惡化時，他會選擇賣出股票。這種對賣出時機的嚴格把握，是保護投資成果的重要手段。
Constellation Software：價值投資的典範
Mayer對Constellation Software持有高度評價。他認為，該公司的管理團隊非常理性，嚴格遵守收購標準，並擁有龐大的潛在收購目標數據庫。他相信Constellation Software的去中心化模式是其成功的關鍵之一，這種模式賦予了各個業務部門更大的自主權，激發了創新和成長。
