坎姆・哈維 (Cam Harvey) 對 10 年期與 3 個月國債殖利率倒掛、經濟衰退風險、錯誤信號和聯準會的看法
坎姆・哈維 (Cam Harvey) 身為杜克大學金融學教授及 Research Affiliates 研究總監，在投資界享有盛名。他於 1986 年提出的 10 年期與 3 個月國債殖利率倒掛模型，作為預測經濟衰退的指標，至今仍深具影響力。
10 年期與 3 個月國債殖利率倒掛：衰退的預兆？
哈維的模型建立在一個簡單卻深刻的經濟學理論之上：當市場對經濟前景感到擔憂時，投資人傾向購買較安全的長期債券（如 10 年期國債），導致其價格上升，殖利率下降。同時，短期債券（如 3 個月國債）的殖利率通常受央行政策利率影響。因此，當 10 年期國債殖利率低於 3 個月國債殖利率時，這可能反映市場對未來經濟成長放緩甚至衰退的預期。
經濟衰退風險與錯誤信號：2023 年的特殊性
哈維指出，儘管他的模型在過去成功預測了多次經濟衰退，但在 2023 年初的「紅色警報」卻可能是一個錯誤信號。他提出以下觀察：
- 就業市場異常強勁：儘管科技業出現裁員潮，但失業率仍處於低點，職位空缺數量遠超過失業人數。這顯示勞動力市場依然緊繃，經濟可能只是放緩，而非陷入衰退。
- 房市結構穩健：與 2008 年金融危機前相比，現今房市的資產價值遠高於債務，即使房價下跌，也不太可能引發大規模的金融危機。
- 自我實現預言：市場對殖利率倒掛模型的廣泛關注，可能導致企業因預期經濟衰退而削減投資和招聘，進而減緩經濟成長，甚至真的引發衰退。
儘管如此，哈維也警告，若聯準會持續升息，將對金融系統造成壓力，增加經濟衰退的風險。
聯準會的政策失誤：從忽視到過度反應
哈維認為，聯準會在應對通膨問題上犯了兩項錯誤。首先，他們低估了通膨的持續性，將其視為暫時現象，導致貨幣政策過於寬鬆。現在，他們又試圖透過激進的升息來彌補之前的錯誤，這可能導致另一個錯誤，即引發不必要的經濟衰退。
哈維特別關注聯準會升息對銀行業的影響。他指出，當短期利率上升速度快於長期利率時，銀行的商業模式會受到擠壓，因為它們的存款利率上升，而貸款和債券投資的收益率卻相對固定。這種情況可能導致銀行業出現問題，就像矽谷銀行的倒閉所顯示的那樣。
對投資者的建議：保持警惕，關注商業房地產
哈維建議聯準會應停止升息，並公布更多關於銀行業健康狀況的數據，以減少市場的不確定性。他同時建議投資者關注商業房地產市場，因為這可能是下一個潛在的風險來源。
Web3 與金融的未來：去中心化、包容與民主
除了對當前經濟形勢的分析，哈維也對金融科技的未來表達了看法。他對 Web3（下一代網際網路技術）在金融領域的應用充滿期待，認為 Web3 可以讓金融系統更加去中心化、包容和民主，並挑戰現有的金融壟斷。
坎姆・哈維對經濟衰退風險、聯準會政策以及金融科技未來的見解，為投資者和決策者提供了寶貴的參考。他的觀點提醒我們，在瞬息萬變的金融市場中，保持警惕、靈活應對，才能在挑戰中找到機會。
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