從華倫·巴菲特的股東信中汲取重要投資與商業智慧
華倫·巴菲特 (Warren Buffett) ，波克夏·海瑟威 (Berkshire Hathaway) 董事長兼執行長，被譽為「奧馬哈先知」，是全球最成功的投資者之一。他透過波克夏·海瑟威這家控股公司，投資於多個產業，包括保險、鐵路、能源、消費品等。巴菲特的投資理念深受班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham) 的價值投資哲學影響，強調購買價格低於內在價值的優質企業，並長期持有。巴菲特每年都會撰寫一封致股東的信，分享他的投資心得、商業見解和人生智慧。這些信件被視為投資界的經典之作，蘊含著豐富的投資與商業智慧。
波克夏·海瑟威的業務與投資策略
波克夏·海瑟威的核心業務是保險，但其業務範圍涵蓋美國經濟的各個領域，包括電話、食品、服裝、鐵路、報紙、金融產品等。有些業務是全資擁有的，如Geico保險和See's Candy糖果，而另一些則是部分持有的上市公司股票，如蘋果和可口可樂。
巴菲特將波克夏·海瑟威視為他、查理·蒙格 (Charlie Munger) 和其他股東之間的合夥關係。他幾乎將全部淨資產都投資於波克夏·海瑟威的股票。他的經濟目標是長期最大化波克夏每股的內在價值，方法是擁有全部或部分能產生現金並獲得高於平均回報的多元化企業。
為了實現這一目標，巴菲特不會為了擴張而擴張，也不會輕易剝離業務，只要這些業務能產生一些現金並擁有良好的管理。當再投資收益能隨時間帶來至少成比例的每股市值增長時，波克夏就會保留並再投資收益。波克夏謹慎使用債務，只有在獲得與股權價值相等的價值時才會出售股權。
巴菲特的選股標準：尋找優秀的企業
巴菲特在選股時，會像評估一家企業的整體收購一樣，選擇具有以下特點的企業：
- 可理解的業務： 巴菲特只投資於他能夠理解的業務，因為他相信只有了解一家公司的業務模式和競爭優勢，才能做出明智的投資決策。
- 良好的長期前景： 巴菲特尋找具有持久競爭優勢和長期成長潛力的企業，因為他相信這些企業能夠持續創造價值，為投資者帶來豐厚的回報。
- 誠實和有能力的管理層： 一家公司的管理層是決定其成敗的關鍵因素。他尋找誠實、有能力、有 integrity 的管理者，因為他相信這樣的管理者能夠以股東的最佳利益行事，並帶領公司走向成功。
- 有吸引力的價格： 巴菲特是一位價值投資者，他只會在價格遠低於內在價值時購買股票。以便宜的價格購買優質企業，是實現長期投資成功的關鍵。
巴菲特的投資原則：長期持有、不理會短期波動
巴菲特是一位長期投資者，他不會因為短期股價波動而買賣股票。市場的短期波動是不可預測的，試圖抓住市場時機往往是徒勞的。相反，他會專注於企業的長期發展，只要企業的基本面保持良好，他就會繼續持有股票，即使股價下跌。
巴菲特還強調了「能力圈」的重要性。投資者應該只投資於自己熟悉的領域，不要盲目跟風或聽信小道消息。只有在自己能力圈內，才能做出更明智的投資決策，避免犯下錯誤。
巴菲特的投資組合：四大巨頭
波克夏·海瑟威的投資組合中，有四家公司被稱為「四大巨頭」，它們佔據了波克夏大部分的價值。
- 保險業務： 保險業務是波克夏最重要的業務，也是巴菲特最喜歡的業務之一。他認為保險業務具有以下優勢：產品永遠不會過時、銷售額通常會隨著經濟成長和通貨膨脹而增加、誠信和資本永遠是重要的。
- 蘋果公司： 蘋果是波克夏最大的股票持倉，蘋果是一家偉大的企業，擁有強大的品牌、創新的產品和忠誠的客戶群。
- BNSF鐵路公司： BNSF是美國最大的鐵路公司之一，BNSF是美國不可或缺的資產，也是波克夏的重要資產。BNSF擁有廣泛的鐵路網絡、高效的運營和穩定的現金流。
- 波克夏·海瑟威能源公司 (BHE)： BHE是美國最大的公用事業公司之一，BHE在風能、太陽能和輸電領域處於領先地位。BHE擁有穩定的收益和成長潛力。
巴菲特的溝通方式：誠實、透明、直白
巴菲特以其誠實、透明和直白的溝通方式而聞名。他在股東信中總是坦誠地分享波克夏的業績、投資策略和面臨的挑戰。他不會粉飾太平，也不會誇大其詞。他希望股東們能夠了解波克夏的真實情況，並與他一起分享公司的成功和失敗。
他擅長用簡單易懂的語言解釋複雜的金融概念。他的股東信不僅是投資者的指南，也是一本商業教科書。
巴菲特對管理層的要求：誠信、能力、以股東利益為先
巴菲特非常重視管理層的素質。一個優秀的管理層應該具備以下特質：
- 誠實和正直： 管理層應該誠實、正直，以股東的最佳利益行事。
- 能力和經驗： 管理層應該具備領導公司走向成功的經驗和能力。
- 良好的資本配置能力： 管理層應該能夠有效地配置公司的資本，投資於有成長潛力的項目。
- 與股東利益一致： 管理層的薪酬應該與公司的長期績效掛鉤，以確保他們的利益與股東的利益一致。
巴菲特對股票回購的看法：在價格低於內在價值時回購
巴菲特認為，股票回購是回饋股東的一種有效方式，但前提是在股票價格低於內在價值時進行回購。如果股票價格高於內在價值，回購股票反而會損害股東的利益。
股票回購可以傳遞一個積極的信號，表明管理層對公司的未來充滿信心。這有助於提高投資者對公司的評價，進而推動股價上漲。
巴菲特對繼任者的期望：理性、冷靜、果斷、正直
巴菲特對繼任者的期望很高。他希望繼任者是一個理性、冷靜、果斷、正直的人，具有廣泛的商業知識和對人性深刻的洞察力。更重要的是，繼任者必須將股東的利益置於個人利益之上，抵制「商業衰退的ABC」，即傲慢、官僚主義和自滿。
