◇ 週期市場中的避險之道
As an investor, how can you be best prepared to survive in the periodic severe market corrections and the future bear markets in your lifetime?
作為投資者在投資生涯中，應對周期性的嚴重市場調整和未來的熊市，如何才能做好生存準備？
Ensure that you have balls or high-quality stocks in your portfolio, and not no eggs or junk quality bad stocks that will splatter after hitting the floor.
確保你的投資組合中擁有績優股票，而不是不會下蛋的垃圾劣質股票，劣質股票會在觸底後炸裂。
Many individuals make larger paper fortunes in bull markets, but eventually lose all of it, and the bear market ultimately arrives.
許多人在牛市中賺取了巨額帳面財富，但最終都會失去所有，而熊市最終會到來。
You know during the bear market crash both quality and junk stocks fell.
你知道，在熊市崩盤期間，績優股票和劣質股票都會下跌。
Quality stock eventually bounces back to all-time highs after the recovery.
績優股票在復甦後最終會回升到歷史高點。
Whereas the junk stocks never recover or lie low for many, many years.
而劣質股票永遠不會復甦，或者會在很多年裡處於低迷狀態。
You're able to recover after the recovery. How much you're able to retain after the recovery from a bear market is far more important than how much paper profit you make during a bull market.
在熊市復甦後，你能夠保留多少財富比你在牛市中賺取多少紙面利潤更重要。
The quality of the business and the quality of the management matters the most in retaining long-term wealth.
在保持長期財富方面，公司的質量和管理的質量至關重要。
This is one of the single biggest learnings for me in my career.
這是我職業生涯中最大的一項教訓之一。
*受訪者 Gautam Baid 為擁有CFA證照之印度基金經理人。
◆ 股市中賺錢的秘訣
曾在2005年轟動一時的日本專職短線交易者小手川隆，他當時因為承接了瑞穗證券(日)胖手指打出錯誤交易單，十六分鐘內獲利了二十億日圓。這邊不是要推薦大家都去做短線交易者，是說有句名言－市場中只要越努力做到不要賠錢，那你就越容易開始賺錢。
最強的攻擊是防禦，這也符合巴菲特所說的三大投資定律－不要賠錢、不要賠錢、不要賠錢。
牛市或者大盤稍微過熱的時候（比如2023/10/27的現在，大盤本益比超過十年高標），我們會發現現在所挑出的股票，扣掉我們所需的安全邊際後剩下的標的的目標報酬不太多，實際能投資適合投資的標的也相對較少。
然後會看到許多獲利良好的公司在本益比似乎有那麼一點過高的狀態下每天還在持續的上漲2%~5%，結果本益比就這麼順利的突破20甚至30了。
這時我們會想，是不是這個時候不該只守在基本面上挑選便宜的股票，貴的股票好像比較賺阿~
然後就如同上上篇我們的價格確認偏誤，選股方式慢慢脫離基本面，買賣原因是因為它漲很快不是因為公司賺很多，我們確實會在牛市期間買入賣出操作然後累積到一部份獲利，但那獲利通常會被我們用同樣的方式丟回市場。大部分的人拿上鋒利的劍就不會再舉起厚重的盾了，最後的最後，總會有下跌的時候，就算是績優股漲過頭也會有回歸均值的時候。
麻煩的點是，我們在棄守轉攻後通常都是放棄配息的部分的，這在於我們如果經歷了過長的空頭熊市來說，這樣的持股不只帳面下跌的較深，回流的資金也不足以讓我們在熊市時透過持續買入回補快速攤平成本甚至獲利。
況且我們的錢不只是拿來投資這塊，我想大家應該都是如此，即便在如何簡化自己的資金分配，空頭時間過長我們可能還是需要挖老本出來應對緊急開銷，這時攻擊型的未來趨勢選股在受重傷後又沒有足夠的回血時間，這對於我們的資產整體和投資生涯來說，好好的一個逢低承接的可能就會變成了惡夢。
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