◇ 不要預測市場，不要刻意保留現金
I never tried to predict the stock market. I think it's unpredictable.
我從來沒有試圖預測股市。我認為它是不可預測的。
One lesson that was very useful to me, and lucky enough, it was not mistakes I made myself, but just watching other great investors
有一課對我來說非常有用，而且幸運的是，這不是我自己的錯誤，而是觀察了其他偉大的投資人。
I remember a very brilliant investor who was a great stock picker, really.
我記得有一位非常聰明的投資人，是一位非常優秀的股票挑選者，真的。
But he was very prudent and he always kept 20% in cash.
但他非常謹慎，總是保留20%的現金。
So his investments that the stock's CEO owned, let's say that14% annually, but having the 20% in cash yielding close to nothing, reduce his overall results to 10, 11%.
他投資的股票年化收益率有14%，但保留了報酬率接近於零的20%現金，使他的整體報酬率降至10%或11%。
So I observed that and I said, "This doesn't make sense. He's such a great stocker. Why not be a hundred percent invested and just live with the ups and downs of the stock market? "
所以我觀察到這一點，並說：「這不太對。他是一位那麼優秀的選股者。為什麼不100%投資，然後承受股市的起伏呢？」
I said to myself, "My goal, my mission is to find great companies, to be an owner of great companies. It's not to predict the stock and what the market will do. "
我對自己說：「我的目標、我的任務是找到好公司，成為好公司的所有者。而不是預測股市會發生什麼事。」
When you have some cash in some ways, you're trying to predict the stock market. You're trying to wait for a correction to invest that 5, 10, or 20% in cash that you keep.
當你持有現金時，在某種程度上就是在試圖預測股市。是在試圖等待市場下跌，然後將你保留的5%、10%或20%現金進行投資。
◆ 用現金流代替現金資產的存在
我們會想要去保留現金部位，最主要最主要的原因當然如同 Francios Rochon 所說，無非是為了要在未來的某一刻，熊市也好、自己關注的公司股價也好，在市場經歷波動股價下跌的時候給自己一個加碼的餘裕。
但我認為我們台灣的市場並不需要如此。
之前在彼得林區的訪談中小談過，台灣的股票配息制度非常優渥，在經過我們特別挑選股票之後，滿容易將自己的標的殖利率在相對自以買入的成本計算下達到至少5%，如果是以成長股方向去挑選股票的話，平均下來三五年間那個股票的帳面獲利會跟著成長率走之外，配息也會是如此。
因此，如同彼得林區所統計之熊市頻率計算，五年的時間會進入一次多空循環，我們只算五年最少也會配回25%，也就是說，實際上我們的資本是流動的。這個流動性一方面減低了我們標的買入的成本降低了系統風險下的損失，另一方面提供了我們投資在其他標的的資金。
確實會遇到的事是，假設我們的標的受到了系統性風險下的正面衝擊，比如像是08年次貸風暴下的金融股與債務比相對較高的建築業，這些標的股價和隔年的配息不會太好看。但我們有五年的時間在挑股票耶，滿手的公司不至於每家都在系統風險下受到相同嚴重的影響。
雖然台股還是以年配為主，幾乎無法做到全年覆蓋而天天配息的可能，但當我們的持股數量多到一定程度後，一年內股是給投資人「發薪」幾十次之類的也是可以輕易做到的。
如果配合境外基金，或股市以外的能創造金流的投資方式，追求金流擴大的同時增加自己的投資報酬率，似乎比起謹慎地將錢鎖在銀行變成一串意義不明的數字還要重要許多。
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