◇ 當股票價值被高估的時候賣出持股
If you're a value investor and you buy because something is undervalued, how can you with a straight face tell me that you will still hold it when it's overvalued?
如果你是一位價值投資者，你因為某隻股票被低估而買入，那麼你怎麼能一本正經地告訴我，你會在它被高估時仍然持有它？
You can't be consistent in one half of the process and not the other.
你不能在一個過程中保持一致，而在另一個過程中不一致。
I mean, it's mathematically, there's no difference, right?
我的意思是，從數學上來說，沒有區別，是吧？
It's just a sequencing of when you buy and when you sell.
這只是一個買入和賣出的順序問題。
So to me, it seems internally inconsistent to claim to be a value investor and say, "I'm gonna buy and hold forever. "
所以對我來說，自稱價值投資者並說：「我要買入並永遠持有」，似乎在（持有時）股票的內在價值是不一致的。
There are some companies you might hold for the long term because their value goes up proportionately with their price, remember, your value will change over time as well.
有些公司你可能會長期持有，因為它們的價值會與價格成比例地上升，請記住，你的價值也會隨著時間的推移而變化。
But if your value goes up only 20%, the price goes up 200%. You should probably leave and move on.
但如果你的價值只上升了 20%，而價格上升了 200%，那麼你很可能應該離開並繼續轉投資其他標的。
There's no point holding on to this because I don't see the benefit.
沒有必要堅持住，因為我看不到好處。
If you don't do that, you're gonna end up with a lot of deadwood in your portfolio where you look.
如果你不這麼做，你的投資組合中最終會有很多枯木（垃圾之類的）。
Be like, "I wish I had sold you seven years ago when the stock price was 10 times what it is. "
可能你會想：「我希望我在七年前賣掉了你，當時的股價是現在的 10 倍。」
◆ 台股存股的優勢與局限
在台股市場上，只做多的投資網紅或投顧們通常會推薦長期持有個股、金融股、ETF之類，而非頻繁的提到賣出策略。當然也有投資者採用短線交易的策略，但台股存股仍然是一種有效的投資策略，甚至比起大部分短線投資人的報酬率還要高許多。
在前一篇文章中，我們提到了環境背景因素對投資策略的影響。在美國，現金配息的稅務較高，跟我們外國人一樣預收30%，所得稅還另計，因此盈餘配發率較低而改用公司回購註銷庫藏股的方式拉高股票價值，因此美國人長期持有股票透過配息來降低持有成本的效率較低。
同樣類型的股票，在台股和美股的表現可能會有所不同。在台股，由於配息的關係，股票的漲幅可能會不如美股，但持有成本會隨著相對優渥的配息而降低，報酬率因此指數提升。因此，在台股長期持有股票，可以有效地降低持有成本和風險。
那麼，我們真的可以通過長期持有股票來累積資產和金流嗎？答案是肯定的。船長我自己也擁有一個帳戶，裡面持有了四十多家股票。我將這些股票長期持有，並且通過配息來累積資產。那個帳戶若扣除這幾年來的配息，調整成本後應該剩下不到一半的本金，所以即使在市場下跌時，我的那個帳戶應該還算是正報酬（懶得一個個設定調整成本，所以帳面可能是負的，但實際-50%大概才剛好等同於我這幾年來收回來的資金）。
在過去的操作中，我並沒有刻意去判斷是否要將被炒熱的個股變現。緯創就是一個例子。這家公司在過去幾年一直是穩定的存股標的，我想應該滿多存股族這幾年多多少少都陸續撿了幾張二十多元的，但今年股價卻暴漲了六倍。我並沒有在股價高點時賣出，而是繼續持有。現在，緯創的股價已經回落到100元左右。
我認為，在某些情況下，適當的賣出還是可以幫助我們提高收益。例如，在股價被過度炒作時，我們可以選擇賣出，然後轉換到當下最合適的標的。此外，我們也可以透過基本面衡量賣出時間點(價格)來做賣出框住帳面報酬，讓報酬落袋為安。
我現在比較傾向在台股進行投資時，採取以下策略：
長期持有優質的股票，通過配息與公司成長來累積資產。
在股價被過度炒作時，適當賣出，轉換標的。
我的新策略確實也在往這方向實驗中。
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