◇ 從時事新聞的獲利已不如從前
Very few people know the idea of looking for a big discount.
很少人知道怎麼尋找到股價大優惠的辦法。
Fact forward to today. Today everyone has a computer, everybody has a data feed, and everybody can screen every company, everybody understands the idea of picking up stocks that are too cheap, and they understand that a stock selling at a PE of 2 or 80% of cash or something like that might be too cheap.
前進至今的事實是。今天每個人都有電腦，每個人都有資訊源，然後每個人都可以搜尋到每個公司，每個人了解自己挑選便宜的股票的點子，他們知道股票在兩倍本益比或80%的現金殖利率時可能是超便宜的。
The market is much more efficient today than it used to be. It's very hard to find a piece of information that is unique.
市場至今變得更有效率了，要去尋找到獨特的資訊片段變得很困難。
When Andrew was in college, he used to come to me and he would say, "Dad, maybe we should buy Ford stock because they're bringing out a great new Mustang."
當安德魯在念大學時，他曾跟我說「爸，或許我們可以買一些福特的股票，因為他們推出了一款超棒的新野馬。」
And I always answered with something, I said "Who doesn't know it?"
然後我總是回答他：「有誰不知道呢？」
If it's commonly known, then it probably isn't going to be the source of superior profits.
如果他已經是大家普遍知道的，那他可能很難變成一個超額獲利的來源。
So the way Andrew formulated on present is unlikely to be the source of profits because everybody has it.
所以安德魯當下的公式是不太可能成為獲利源的，因為每個人都知道它。
◆ 時勢造泡沫
以前的年代資訊不發達，台股都可以在口耳相傳間創造出12682的驚世泡沫了，當然在現今社會過度唱多的市場更是，可能在訊息一發出後接收到訊息的人可能會以每小時10到100倍的指數化擴散，直到全市場都知道這件事。不會擴散的訊息叫內線交易，大多數國家市場被抓到是有刑責的，但會擴散的訊息我們又怎麼知道自己是在哪一層的擴散圈？是不是大風吹最後一個找到椅子的外圍？
Howard Marks 身為橡樹資產管理人，他擅於找壞消息與壞公司來做高風險投資，以全球最大的信用不良證券投資公司來說，他認為至今市場的訊息已經很難讓人透過新聞或消息來創造高額利潤了，因為大家都知道，大家都看多或看空，這樣市場上的遊戲就不再是誰先知道，而是誰跑得快，誰不是最後一隻老鼠。
那麼換個方向想想，總會有個策略是大家都能共同富裕的，讓股市投資的獲利源回歸公司獲利本身吧。
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