◇ 衡量價值，最後才確認價格。
This is a reversal of what I started out. I started at Sanford Bernstein, which runs a computer model to screen for the cheapest 10% of stocks in the universe, or it did when I was there.
這與我一開始做的方法相反。我開始在聯博資產工作時，那裏已經在透過電腦模型搜索世界上最便宜的前10%股票，或者說，我在那之前就已經在這麼運作了。
And that worked. It worked for many, many years precisely because the economy wasn't changing.
然後它是有效的。它有效了好多好多好多年，正是因為經濟沒有變化。
So if retail sales were cheap, they were going to go back to normal. If consumer products, companies were a little expensive, they were going to go back to normal.
因此，如果零售業變便宜，他們會恢復到正常。如果消費產品、公司變得有點貴，他們會回到正常。
And I basically put the business quality first. Because in this era, you're either on the sort of the right side of the digital divide or the wrong side.
我基本上是把商業質量列為首要要件。因為在這個時代，你要馬站在數位鴻溝的一邊，要馬就是站在錯誤的那邊。
*這邊商業質量應是指財報的營收、金流等。
And so price because much less important than it would in an economy where there's stasis. And you can count on things like things going back to normal, reversion to the mean.
因此，價格不再是以往經濟停滯時重要了。雖然你還是可以計算事情恢復正常後回歸均值的可能。
By the way, I think Buffet, if you asked him, would probably put business quality first, and then he would look at the price.
順帶一提，我想如果你問巴菲特，它也會把商業質量擺第一，然後他才看價格。
◆ 在都買得起的狀況下價格只是確認我們能買多少單位而已
選股策略邏輯是以財報先確認公司營收、金流等等篩選，最後才用本益比確認是否便宜，在這完善的策略流程中我們並不會確認價格實際上是多少。
為什麼呢？因為在台股已開放盤中零股交易後，價格並不能給我們帶來多大的買賣障礙，在都買得起的狀況下，價格只是最後確認我們能買多少單位而已。不管台積電是100、200、600、400，我們不會連一股的錢都拿不出來(應該?)。
上一代甚至以前幾十年間會有些「阿這支股票幾元買便宜，到幾元就賣掉」，是因為那些股票在幾十年間獲利並沒有太大的浮動，也就是說，基本上照著這樣固定的價格買賣每年都會很固定的賺到那中間的價差，在商業環境不進而退的時代，現在這些產業不是沒有，只是少了，回歸均值的時間也變得更長了，要去算當然可以，但也要小心哪時失靈的風險。
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