◇ 擁抱市場的波動
History is the important thing you learn from.
從歷史中你可以學到很重要的東西。
What you learn from history is the market goes down. It goes down a lot.
你從歷史中可以學習到市場會下跌，他下跌了很多次。
The math is simple. There have been 93 years of a century. This is easy to do.
這個計算很簡單，這個世紀已經有93年了，很簡單的。
（此次彼得林區的演說是在1993年）
The market had 50 declines of 10% or more. About once every two years the market falls 10%.
市場有50次的下跌達10%或更多，市場大約每兩年會有一次下跌10%。
That means that's a euphemism for losing a lot of money rapidly, we call it a correction.
我們稱之為修正，這是快速損失大量資金的委婉說法。
So 50 declines in 93 years about once every two years, the market falls 10%.
所以93年50次下跌大約每兩年一次，市場下跌10%。
All those 50 declines, 15 have been 25% or more, that's known as Bear Market.
這50次的下跌中，有15次下跌了25%或更多，我們稱之為熊市。
We've had 15 declines in 93 years, so every six years the market's gonna have a 25% decline.
93年間有15次的下跌，所以我平均六年會有一次下跌25%。
That's all you need to know.
這是你需要知道的所有事情。
You need to know the market's gonna go down sometime.
你需要知道市場有時會下跌。
If you're not ready for that, you shouldn't own stocks.
如果你沒有為此作好準備，你就不應該擁有股票。
And it's good when it happens. If you like a stock at 14, it goes to 6, and that's great.
當它發生的時候是好事。如果你看好的股票從14元跌至6元，那很好。
Cus you understand the company, you look at the balance sheet and they're doing fine, and you're hopping to get to 22.
因為你了解這家公司，你觀察過它的資產負債表，而且它做得很好，你期望它漲到22元。
With it 14 to 22 is terrific, and 6 to 22 is exceptional.
當它從14元漲到22元的時候很好，不過從6元漲到22元的時候是優秀的。
So you take advantage of these declines. You know they're going to happen.
所以你可以用這些下跌的機會，你知道這會發生。
It would be very people tell you about it after the fact. They predicted it, but they predicted it 53 times.
會有很多人事後諸葛的跟你說這件事，他們預測它，但他們就這樣預測了53次。
So you can take advantage of the volatility market if you understand what you own.
◆ 彼得林區版的「別人恐懼我貪婪」
投資人中很多人都有的共通問題，特別是這十幾年間，在2008年次貸風暴後一直到2018年足足十年的時間市場沒有進入真正的熊市，讓這段時間進入市場的投資人迷失自我完全忽略掉了2008年到2009年那段時間台股慘烈的盛況。市場是會向下修正的，彼得林區開玩笑地說，這是賠到脫褲的一種婉轉說法。
應該說幸運還是不幸呢？因為2008年時家中剛好受到經濟問題導致有些些狀況，非常糟糕的狀況維持了兩三年，到我在準備大學學測時算跟家裡吵架吧，跟當時暴躁的父親冷戰，大學三四年沒回家（不要算我年齡，我今年18謝謝）。可能也因為這個關係導致我在念書時特別的關注「如果我現在的投資又遇上2008年的問題怎麼辦？我要怎麼避免問題惡化？」到後來發現「挖靠，回彈的基金光一年內報酬就30~50%」
當時還不懂得買股票，但我也是買在基金回彈後才入手所以…並沒有賺到那樣高的報酬。總之，我大概在接觸巴菲特前就已經有了自己版本的「別人恐懼我貪婪」的概念，以及悲劇的「過去績效不代表未來績效」的概念。
在我們知道自己在做什麼，有足夠的資訊與能力可以簡單地計算出我們的資產的價值而非玄學般的價格後，會從恐懼這樣的風險變成期待與狂喜。不管我們已經擁有的資產是多少，我們會知道我們的資產價值不會變動太大，價格的變動只是市場規律的一環，回到均值所需做的事只是等待而已。但我們卻可以透過這樣的市場規律，在熊市時再替自己增添更多更便宜的資產。
這也是船長我偏愛台股的原因之一，遇上系統風險後當年的配息不會受到太多影響，配息是前一年的獲利，今年的股價下跌影響不了去年營收的既定事實。除了金融業、負債比較高的產業會讓公司保留更多的盈餘來應對接下來不可掌控的持續性風險，其他當年當下配息幾乎會讓殖利率高到有點噁心。
這時我們有了配息的現金的流入，當然可以用這流入的資金來選定新的投資標的。雖然被一些認為外國月亮比較圓吹捧美股的投資人說台股投資人短視近利只求高殖利率，但這反而救了台股的彈性與投資人的資金安全。再說一次，美股盈餘配發率過低外可是花了五年才回到前高點，啥回購啥策略可都救不了經濟問題沒錢的散戶投資人，可能散戶外面欠了一屁股債結果股價跟著經濟跳樓只能認賠賣出，出現更嚴重的空殺空。
除了投資像是00631L這種槓桿型對標期貨，或者一些不會配息的ETF，我們是不用刻意等待熊是在投資的。台股的近十年平均殖利率大約在4%，依彼得林區的統計平均六年進入下跌25%的熊市，這樣我們照常每個月or每季慢慢買六年的時間配息也拿回24%的本金了。就算市場在熊市之前維持了六年0成長，我們持有的成本也剛好差不多退回了那些下跌的帳面損失。
但是市場會維持6年近0成長嗎？個股稍微挑一下都會超過，真的就不用特別等待時機了，這樣反而會錯過很多獲利的機會。
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