◇ Beta(β)指標衡量風險只是後見之明
" Volatility does not measure risk. The problem is that the people who have written and taught about risk do not know how to measure risk. And the nice thing about Beta(β), which is a measure of volatility, is that it's nice and mathematical and wrong. In terms of measuring risk. But put volatility does not determine the risk of investing. "
「波動性不能拿來衡量風險。問題在於那些撰寫和教授風險知識的人，並不知道如何量化風險。Beta(β)作為衡量波動性的指標的優點在於它很好，很數學化，但卻是錯誤的。在衡量風險方面。 看波動性並不能決定投資的風險。」
◆ Beta(β)值－波動係數
Beta值，是用來觀察股價一段時間內的變動性的指標，近幾年不曉得台灣從哪裡開始也跟著興起透過Beta值挑選股票的風氣，其運算過程有點複雜這邊就不多深論了，值越接近0代表股價在該時間段內的股價波動是越少，「理論上」在市場大跌時Beta值越接近0的公司越抗跌，但市場在狂歡時Beta值越接近0的公司股價越是冷靜。
◆ 後見之明偏誤
投資人集體給予的市場共識讓公司股價最後呈現在我們面前，這個市場共識可能混和了基本面分析、技術分析、價量分析…blabla，他的確是個整合綜合結果最後呈現出來的樣子。
但巴爺認為它僅僅只能當作回顧歷史的時候做出來的數學統計結果，波動不一定是風險，以著名牛頭股－中華電信來說，我們可以查詢的到它在十年內的Beta值是0.22，這確實非常低，也因為這樣投資人在看到中華電信的牛皮性質後，為了所謂「穩定」紛紛購入股票成為股東之一。
中華電信雖然股價穩定，但我們可以從本益比河流圖的走向看出兩件事，一是它的獲利能力有稍微萎縮的趨勢（河流圖由左上往右下走）。再來是股民們因為「後見之明」藉由Beta值買入也好，還是籠統的知道該股票的「牛皮性質」買入持有也好，十年間稍稍的推高股價外也把股價相對應的本益比區間從藍線17.2倍一路推高到紅線26倍又降回22.8倍左右。
這樣的股票風險明顯加大了，我們從這幾年中華電信的殖利率也看到，都是逐年相對年均價是下跌的。從2012年的5.92%到今年剩下3.9%，股價因為本益比過高而確實風險變高了，金流的部分因為股價逐步墊高以及淨利緩步縮水而變少，這樣的雙重風險我們無法透過beta值觀察出來。
對巴爺來說波動性它就只是個數學計算上的參考數值，並不能反過來拿來做為選擇股票時衡量風險的指標，這樣是不合理的倒果為因，反而會忽視掉太多該注意的事。