◇ROE選股要注意的事
我們這邊要回到原本ROE的公式觀察，ROE(%) = 稅後淨利 ÷ 股東權益，如果如果一間公司有九成的資金都是跟銀行借來的，股東的權益（資金）只佔了一成，獲利回算股東權益報酬率時會發現ROE超級高。
舉個例子來說好了，有請我們的小明出場。小明又要開一間新的餐廳，他本金準備了100萬，土地、設備…等等跟親戚朋友與銀行共借款了九百萬，年度淨利也大約在100萬左右。
這時小明的餐廳(公司) ROE(%) = 100萬獲利 ÷ 100萬股東權益(資金)
ROE 高達100% 吶，感覺超棒的，花一百萬一年賺一百萬。
可是呢，先不說銀行與親戚的借款利息有沒有算盡長短債，還有賺的一百萬要先還掉哪些人的錢，自己留下來的錢鐵定不夠（我們可以看作公司不會有多的錢配給自己當利息），這樣的總資產結構有九成都是外債，遇上大環境出問題或親戚朋友臨時有狀況時需要跟自己收回一點借款來度日，那…遇上金融風暴、升息…等等，銀行不續借資金，自己餐廳生意又變差之後，餐廳怎麼辦呢？砍掉九成？
◆ 過量運用財務槓桿
上面這個案例，是要講當一間公司過量使用財務槓桿之後，我們的投資會遇上的風險會變得不可控的問題，誰要抽回資金不是自己能決定的。
因為ROE這項指標只關心到「投資資金」與「稅後淨利」之間的效率關係。公司運轉所需的總成本這邊我們無法透過ROE做觀察，若計入債務做計算ROA又沒有辦法正確衡量投資人的資金創造多少效率。因為我們買「股份有限公司」的股票並沒有承接公司的債務，股份有限是指投資人與公司之間僅有投資關係，不承接債務、法律責任，投資一間高負債的公司不會自己跟著欠錢。所以把債務納入計算是滿奇怪的(長債納入計算的ROIC除外，但那解釋起來太複雜了，以後我有想到白話講解的方式再談)。
再來是這樣高度槓桿下，就如同剛才小明的例子來說，既使有100%的ROE，看似投資的資金賺錢效率非常高，但賺來的錢還完債又剩多少屬於自己的了？
◆ ROE不是越高越好，但太低一定有問題
ROE太低代表什麼呢？會降低ROE最最最主要的問題有其二。在完全沒有債務的狀況下如同前偏小美全資無貸款無負債的經營餐廳，即使餐廳獲利能力跟小明相同，相較的獲利對於投資的本金來說太少。
二是有可能該產業或商業模式獲利能力真的不如預期，導致投資人的資金對於創收的影響原本就很低或者變得太低。
在以ROE挑選個股時，巴爺爺的建議是選在15%以上。不過台灣股市其實更優秀的公司滿多的，往上提升至20%以上也不是挑不出股票。
◆ 一次性獲利如同EPS一樣會影響單年度ROE計算，選股不能看單年度ROE
我們持有的股票的公司，假設公司本身又有以法人的身分持股子公司或者國外其他公司，對公司來說那也是資產的一部分，我們等於間接買了子公司或者國外的公司。土地也是如此，雖然不能站在那塊地上說那塊地有一部分是我們投資人的（股份有限公司－沒有法律關係），但資金面上確實我們的資金有一部分是那塊土地的。
所以當公司處分持有股票、土地時，他們必須在會計帳目上認列為營收，並且將那塊現金營收歸類在股東權益的部分。但他不可能有無限的土地、無限的子公司或其他公司股票可以賣，這種收入不會是長期的。今年有，明年不一定會有，這時會造成單年度的營收淨利潤突然暴增，然後EPS、ROE與ROA都會飆高。
類似於EPS要看長期的成長率來確定公司是否有穩健成長，ROE到不用觀察%數成長的部分，ROE的提升要嘛是賺的錢變多了，要嘛是借的錢變多了導致營收同比上調，賺錢是好事，另一種可能的債務變多了不見得是好事，所以…看他成長與否意義不大，我們要觀察的事是，假設我們挑選出的公司ROE，他今年有30%，去年是否也維持在差不多的水準以上，前年、大前年等，看個5-10年，確定公司本身的獲利能力不是偶然。這樣也能避免透過短期債務獲利造成的ROE爆高，如果短債能年復一年的循環借個五到十年，我們也可以把他當作長期債務了，如此一來ROE指標也可以接近那個有點複雜又很好用的ROIC指標(簡單講就是把長債納入計算，畢竟也是拿來生財的債務)。
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